20171206-首创证券-文化传媒行业周报_斗鱼率先盈利_直播平台竞争进入冲刺阶段_12页_1mb

传媒行业周报总结（2017.11.27-2017.12.03）

核心内容

• 行业整体表现：传媒板块在上周大盘震荡下行的背景下相对抗跌，申万传媒指数全周收幅0.58%，跑赢上证综指和深证成指，跑输创业板指数，位列申万一级行业第10位。
• 个股表现：涨幅前五为中青宝（10.92%）、上海钢联（9.44%）、世纪天鸿（7.05%）、华策影视（6.96%）、视觉中国（6.77%）；跌幅前五为山东出版（-15.14%）、掌阅科技（-12.10%）、迅游科技（-9.46%）、中广天择（-8.59%）、南方传媒（-6.57%）。
• 细分行业表现：营销传播板块表现突出，全周涨幅0.91%，周五单日涨幅达3.29%；互联网传媒指数全周涨幅0.91%，文化传媒指数全周上涨1.32%。
• 行业动态：斗鱼直播宣布已实现盈利，完成D轮融资，吸引多家投资机构参与，强化其在直播行业的领先地位；华谊兄弟重启影视剧制作，推出30余部剧目单，主打迷你网剧；芒果TV重组获主管部门批复，未来4年业绩承诺达41亿元；文投控股终止收购海润影视，但将继续合作电视剧。

主要观点

• 行业前景：传媒行业面临监管加强、并购重组活力下降、内容和传播渠道升级等挑战，但文化消费占比持续提升，行业潜力巨大。
• 投资逻辑：
  • 优质内容生产标的；
  • 文化消费升级标的；
  • 混合所有制改革标的；
• 风险提示：政策风险、传统传媒改革效果低于预期风险、影视项目成本回收风险、并购风险。

关键信息

1. 斗鱼直播盈利与融资

• 盈利状态：斗鱼直播于2017年上半年实现盈利。
• 融资情况：完成D轮融资，引入湖北长江招银成长股权投资合伙企业、深圳市招银共赢股权投资合伙企业、苏州工业园区元禾南山股权投资合伙企业。
• 行业地位：凭借资源、流量、生态、资金链等优势，斗鱼在直播行业占据领先地位，预计行业将进入寡头竞争阶段。

2. 盛迅达并购中联畅想

• 交易金额：8.5亿元收购中联畅想100%股权。
• 标的介绍：中联畅想专注于棋牌游戏市场，计划拓展东南亚市场。
• 战略意义：有助于提升公司在游戏市场的综合竞争力，实现差异化发展。

3. 华谊兄弟重启影视剧制作

• 新策略：主打8集至11集的迷你网剧，与爱奇艺等平台合作。
• 作品单：包括《古董局中局》、《神之水滴》、《一生有你》等30余部剧目。
• 行业影响：借助互联网平台优势，提升内容制作能力，验证其在网播时代的制作水准。

4. 芒果TV重组进展

• 主管部门批复：获得中宣部、广电总局等的批准。
• 盈利预期：预计全年盈利4-5亿元，未来4年净利润承诺达41亿元。
• 收入结构：广告、会员、IPTV、OTT等收入增长显著，版权分销收入占比下降。

5. 文投控股终止收购海润影视

• 原因：未能就主要条款达成一致。
• 继续合作：与海润影视在电视剧项目上继续合作。
• 历史并购：曾收购多家公司，推动业绩增长。

6. 行业数据回顾

• 剧集播放量TOP5：
  • 猎场（322463万次）；
  • 我的体育老师（184553万次）；
  • 极光之恋（67460万次）；
  • 急诊科医生（53657万次）；
  • 我不是精英（29237万次）。
• 网剧播放量TOP5：
  • 海上牧云记（151119万次）；
  • 致我们单纯的小美好（68723万次）；
  • 将军在上（66068万次）；
  • 独步天下（33613万次）；
  • 天泪传奇之凤凰无双（27354万次）。

7. 电影票房数据

• 单周票房：73138万元，环比增长22%。
• 票房冠军：《寻梦环游记》以38191万元位列第一。
• 其他影片：包括《正义联盟》、《烟花》、《这就是命》等。

投资建议

• 板块评级：看好。
• 投资策略：关注传媒板块估值洼地，推荐基本面扎实、成长性良好的标的。
• 投资逻辑：
  • 优质内容生产；
  • 文化消费升级；
  • 并购预期及出海预期。
• 风险提示：政策风险、行业改革效果、成本回收及并购风险。

长期趋势

• 行业调整：传媒板块股价调整进入洼地，行业基本面稳健。
• 媒介变迁：加速传媒企业转型和并购，行业龙头有望崛起。
• 技术创新：催生新兴商业模式，互联网传媒领域持续吸引资金和人才。

分析师简介

• 姓名：李甜露
• 背景：中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，3年证券业从业经验。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者需独立评估，必要时咨询专业顾问。