深度报告-20221111-德邦证券-赛腾股份-603283.SH-消费电子与半导体全面开花_业务版图扩张加速_23页_1mb

赛腾股份（603283.SH）研究报告总结

核心内容概览

赛腾股份是一家专注于3C自动化设备和半导体设备的领先厂商，成立于2001年，主要业务包括消费电子、半导体和新能源汽车三大板块。公司通过收购无锡昌鼎和日本Optima，成功进入半导体设备领域，目前在消费电子和半导体设备方面具有较强的市场竞争力和成长潜力。2022年11月11日，公司股价为39.60元，首次被德邦研究所覆盖，给予“买入”评级。

主要观点

• 业务布局多元化：公司从3C自动化设备起家，通过并购拓展至半导体设备和新能源汽车设备领域，构建了覆盖多个行业的业务版图。
• 消费电子业务：在传统3C产品进入稳定期的背景下，公司凭借高技术水平和服务能力，受益于终端产品创新带来的设备替换需求，业务持续增长。
• 半导体业务：检测设备市场壁垒高，国产替代空间大。公司通过收购Optima和无锡昌鼎，掌握了高端半导体检测设备技术，受益于国产替代趋势。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为32.93亿、41.86亿和48.87亿元，归母净利润分别为3.14亿、4.21亿和4.97亿元，增速分别为42%、27%和17%。公司PE预计分别为24.10倍、17.95倍和15.22倍，成长性突出。
• 竞争优势：公司股权结构集中，子公司分工明确，有助于战略执行。在消费电子和半导体领域，公司凭借定制化研发能力和交付效率，获得客户持续认可。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：39.60元
• 总股本：190.87百万股
• 流通A股：180.37百万股
• 52周内股价区间：14.26-40.01元
• 总市值：7,558.60百万元
• 总资产：4,610.73百万元
• 每股净资产：8.15元

业务结构

• 消费电子：占收入81%，主要产品包括检测与组装设备。
• 半导体：占收入9%，涵盖晶圆检测与封测设备。
• 新能源汽车：占收入9%，逐步成为新增长点。

财务预测

业绩增长驱动

• 消费电子业务：预计2022-2024年收入增速分别为48.91%、21.43%、15.00%，主要受益于产品创新和终端客户订单增长。
• 半导体业务：预计2022-2024年收入增速分别为93.65%、51.47%、14.37%，受益于国产替代加速和海外环境变化带来的技术需求。

竞争优势

• 研发能力：公司研发费用率逐年提升，技术投入持续增加。
• 市场认可度：在消费电子和半导体领域，公司获得多家国内领先客户的订单，包括新昇和奕斯伟等。
• 成本控制：公司整体费用率逐步下降，成本控制能力增强。

风险提示

• 消费电子终端产品创新不及预期。
• 公司业务市场拓展不及预期。
• 公司半导体与新能源设备技术研发不及预期。

可比公司分析

图表目录摘要

• 图1：公司发展历程
• 图2：公司业务结构按行业划分（2021）
• 图3：公司业务结构按产品形态划分（2021）
• 图4：公司股权结构图（截至2022Q3）
• 图5：公司投资子公司结构图
• 图6：公司营收情况（亿元）
• 图7：公司归母净利润情况（亿元）
• 图8：公司毛利率情况
• 图9：公司各业务收入及毛利率情况（2021）
• 图10：公司三费情况
• 图11：公司研发费用情况
• 图12：3C产品产业链
• 图13：全球智能机销量情况
• 图14：全球TWS耳机销量情况
• 图15：全球智能手表销量情况
• 图16：全球VR销量情况（万台）
• 图17：3C制造业固定投资（累计同比；%）
• 图18：我国3C自动化设备市场规模（亿元）
• 图19：3C自动化设备厂商与下游客户合作方式
• 图20：2022Q2手机市场份额与利润分配
• 图21：赛腾/科瑞/博众收入对比（百万元）
• 图22：赛腾/科瑞/博众归母净利润对比（百万元）
• 图23：赛腾/科瑞/博众收入3年/5年复合增速对比
• 图24：赛腾/科瑞/博众研发费用率对比
• 图25：半导体检测与量测技术
• 图26：2020年全球半导体检测和量测设备的市场占比
• 图27：2020年全球半导体量测和检测设备不同技术市场占比
• 图28：全球半导体检测和量测设备市场规模（亿美元）
• 图29：中国大陆市场半导体量检测设备的全球占比不断提升
• 图30：2020年全球半导体工艺检测设备市场竞争格局
• 图31：2020年中国大陆半导体工艺检测设备竞争格局
• 图32：赛腾股份半导体设备业务布局

结论

赛腾股份凭借其在3C自动化设备和半导体检测设备领域的技术积累和市场拓展能力，有望在消费电子终端创新和半导体国产替代趋势中持续快速成长。公司具备较强的综合竞争力和良好的财务表现，给予“买入”评级。