20230131-德邦证券-赛腾股份-603283.SH-赛腾股份_Q4利润高增_消费电子与半导体业务齐发力推动长期成长_3页_787kb

报告摘要

赛腾股份（603283.SH）是一家专注于3C自动化设备及半导体测试设备的公司，其业务覆盖消费电子与半导体领域。公司当前股价为42.66元，属于电子行业。分析师陈海进对赛腾股份的未来表现持“买入”评级，认为其在消费电子与半导体业务上的持续发力将推动长期成长。

业绩表现强劲：公司2022年全年归母净利润预计为2.90-3.25亿元，同比增长61.70%-81.21%。Q4单季度归母净利润预计为5976-9476万元，同比增长156%-305%。
业务拓展与客户认可度高：公司技术与服务综合实力强，客户认可度高，销售规模持续扩大，尤其在定制化非标设备领域表现突出。
创新驱动成长：2023年消费电子业务有望延续高增长，主要受益于产品规格升级与创新带来的自动化设备替换需求。苹果MR产品发布及iPhone新一代机型创新周期预计带动设备采购需求增长。
半导体设备国产替代加速：在海外环境影响下，半导体测试设备国产替代进程加快，公司子公司Optima在无图形缺陷检测市场竞争力强，有望成为第二增长极。
财务预测积极：预计2022-2024年公司营收分别为32.93亿、41.86亿和48.87亿元，净利润分别为3.14亿、4.21亿和4.97亿元，净利润率持续提升，盈利能力增强。
估值合理：对应2022-2024年1月30日股价的PE分别为25.96倍、19.34倍和16.40倍，估值水平逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

盈利能力：
- 毛利率持续提升，预计2022-2024年分别为40.2%、40.5%、40.5%
- 净利润率预计从9.5%提升至10.2%
- 净资产收益率（ROE）预计从18.5%提升至19.0%
营收与利润增长：
- 营业收入增长率：2022年42.0%，2023年27.1%，2024年16.8%
- 净利润增长率：2022年74.9%，2023年34.3%，2024年17.9%
偿债能力：
- 资产负债率持续下降，预计2022-2024年分别为60.3%、58.5%、55.8%
- 流动比率和速动比率逐步改善，预计2022-2024年分别为1.3、1.4、1.5和1.0、1.1
资产运营效率：
- 总资产周转率预计从0.6提升至0.8
- 固定资产周转率预计从4.6提升至5.8

维持“买入”评级，预计公司未来三年将实现稳定增长，盈利能力持续增强，估值逐步下降，具备长期投资价值。

股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
行业投资评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上）、中性（预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下）。