深度报告-20230320-国金证券-赛腾股份-603283.SH-消费电子设备持续放量_半导体量测设备未来可期_23页_3mb

赛腾股份 (603283.SH) 总结

核心内容

赛腾股份是一家深耕消费电子设备领域21年的企业，通过多次并购拓展至半导体、新能源汽车等行业，已成长为一家平台型智能设备公司。公司主要业务包括自动化设备、治具类产品及相关技术服务，产品覆盖消费电子、半导体及新能源汽车三大行业。

主要观点

• 消费电子设备：公司受益于北美大客户新品发布、MR设备需求增长以及产能向东南亚转移，预计2022-2024年收入将分别达到23.52亿元、33.15亿元、38.51亿元，同比增长25.08%、40.95%、16.17%。
• 半导体设备：公司通过并购无锡昌鼎和日本Optima，进入半导体封测和晶圆检测领域，产品已进入SUMCO、SK、三星等国内外龙头厂商。受益于美国制裁背景下国产替代加速，预计2022-2024年半导体设备板块收入将分别达3.75亿元、7.06亿元、8.98亿元，同比增长73.03%、88.21%、27.11%。
• 新能源汽车设备：公司已与日本电产、村田新能源、松下能源等优质客户建立长期合作，预计2022-2024年新能源汽车设备板块收入将达2.01亿元、2.39亿元、2.78亿元，同比增长-6.75%、18.76%、16.58%。
• 光伏组件设备：公司已切入光伏组件领域，实现小批量出货，未来有望借光伏行业扩产迎来大规模出货。

关键信息

• 财务表现：2022年公司实现营收29.34亿元，同比增长26.55%；归母净利润2.93亿元，同比增长63.54%。预计2022-2024年分别实现归母净利润2.93亿元、4.22亿元、5.26亿元，EPS分别为1.54元、2.21元、2.76元，对应PE分别为19.54倍、13.59倍、10.89倍。
• 估值建议：基于2023年25倍PE估值，目标市值为105.5亿元，对应目标价格为55.25元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
• 市场前景：消费电子设备市场在智能制造趋势下保持增长，2022年市场规模预计达2.68万亿元，其中消费电子设备占21%。半导体量测设备市场预计2027年达124亿美元，国产替代空间巨大。
• 技术能力：公司具备较强的研发能力，研发投入逐年增长，产品覆盖高端检测设备，且在不同工艺环节具有差异化竞争优势。
• 客户结构：北美大客户及其供应链占公司收入比例长期高于50%，公司与多家国内外龙头厂商建立合作关系，客户认可度高。

风险提示

• 北美大客户新产品不及预期
• 半导体设备新产品研发不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 汇率波动影响公司海外业务

投资建议

公司作为消费电子设备龙头企业，通过并购和自主研发，逐步布局新能源汽车和半导体设备领域，未来成长性良好。我们给予公司“买入”评级，目标价55.25元/股。