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医药行业周报总结（2018年08月13日）

核心内容

本报告分析了2018年8月医药生物行业表现，指出医药板块在经历两个月的低迷后，已回调至2月份低位，估值处于十年相对较低水平，具备较高性价比。随着中报的陆续披露，医药企业整体业绩保持增长，市场情绪有望逐步恢复。分析师建议关注质地优良、前期回调较多的标的。

主要观点

1.1 本周观点

• 行业表现：上周申万医药生物指数上涨1.24%，涨幅排在行业第19位，跑输沪深300指数1.47个百分点。
• 市场情绪：“假疫苗”、“假医生”等事件导致市场对高估值医药板块谨慎，但中报业绩增长为市场情绪恢复提供了支撑。
• 估值情况：医药板块估值处于历史低位，性价比凸显。
• 政策影响：CDE发布境外已上市临床急需新药名单，加快新药审评审批，推动医药行业与国际接轨。
• 投资建议：推荐关注研发实力强、管线丰富的创新药企业（如恒瑞医药、复星医药、康弘药业、贝达药业、海普瑞）以及高质量仿制药企业（如翰宇药业、京新药业、信立泰）。

1.2 投资组合

1.3 报告汇总

• 行业动态：CDE发布境外已上市临床急需新药名单，纳入48种药品，包括12种靶向抗肿瘤药。
• 政策导向：中国加入ICH，新药上市与国际接轨，提升患者用药可及性。
• 进口药品影响：进口抗癌药零关税、增值税降低，推动创新药和高质量仿制药替代辅助用药。
• 行业估值：截至8月10日，申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为30.51倍，较上周上涨0.34个单位。相对于沪深300的估值溢价率为163.78%，位于历史低位。

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 整体市场：上证综指上涨2.00%，中小板指数上涨2.38%，创业板指数上涨2.03%。
• 行业表现：24个行业上涨，4个行业下跌。计算机行业涨幅最大，达5.24%；纺织服装行业跌幅最大，达0.57%。
• 医药板块：申万医药生物指数上涨1.24%，涨幅排在行业第19位，跑输上证综指。
• 子行业表现：生物制品涨幅最大，达2.22%；中药板块微跌0.08%。

2.2 行业估值与溢价

• 行业估值：申万医药生物行业市盈率为30.51倍，较2008年以来的均值37.44低6.93个单位。
• 估值溢价：相对于沪深300的11.57倍PE，医药板块的估值溢价率为163.78%，与上周相比下降3.10%，处于历史低位。
• 子行业估值：医疗服务估值最高（67.25倍），生物制品和医疗器械估值相对较高（41.55倍、40.07倍），医药商业估值最低（22.27倍）。

行业动态

3.1 行业动态

1. CDE发布境外已上市临床急需新药名单：遴选48个药品，包括12个靶向抗肿瘤药，加快审评审批流程，提升患者用药可及性。
2. 安进PCSK9抑制剂瑞百安®获批：用于治疗成人或12岁以上青少年纯合子型家族性高胆固醇血症，显著降低LDL-C水平。
3. 吉利德HIV-1四合一疗法艾考恩丙替片获批：成为首个在中国获批的基于TAF/FTC的完整治疗方案，疗效显著，改善肾脏功能和骨骼参数。
4. 辉瑞爱博新®获批：用于治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌，联合芳香化酶抑制剂作为一线治疗方案，显著延长无进展生存期。

3.2 行业信息

• CDE优先审评程序：公布第三十一批拟纳入优先审评程序的药品注册申请，涉及17个受理号，其中6个为新药，11个为仿制药。
• 进口药品：安进、吉利德、辉瑞等公司的创新药获批，推动国内药品质量提升和国际化发展。
• 政策影响：进口抗癌药零关税、增值税降低、医保谈判等政策推动创新药和高质量仿制药市场放量。

公司重要公告

重大事项

• 正海生物：半年度报告显示收入和净利润显著增长，主要产品增长稳定，研发管线丰富。
• 华润双鹤：发布权益分派公告，收购湘中制药40.65%股权，推动业务扩张。
• 药明康德：实施限制性股票与股票期权激励计划，提升研发效率。
• 昭衍新药：设立全资子公司，推动规模扩张和业绩增长。
• ST长生：控股股东股份被司法冻结，对市场信心造成一定影响。

增减持及股本变动

• 国新健康、东北制药等公司控股股东增持股份，提升市场信心。
• 景峰医药、辅仁药业等公司股东减持，影响市场情绪。
• 九芝堂、瑞康医药等公司计划回购股份，用于员工持股计划，稳定股价。

批件与证书

• 科伦药业：通过日本GMP认证，提升国际竞争力。
• 复星医药：启动临床试验，推动创新药研发。
• 海正药业：获得WHO PQ认证，提升产品质量。

人事变动

• 德展健康：监事辞职，影响公司治理结构。
• 东诚药业：聘任新副总经理，推动公司发展。
• 老百姓：执行总裁逝世，对市场造成一定冲击。

风险提示

• 政策风险：药品审评审批政策变化可能影响行业竞争格局。
• 市场估值风险：医药板块估值虽低，但市场情绪仍需时间恢复。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

总结

医药板块在经历短期承压后，估值已处于历史低位，性价比凸显。政策推动下，创新药和高质量仿制药市场有望放量。建议关注创新药和仿制药企业，如恒瑞医药、复星医药、翰宇药业等。同时，需警惕政策变化和市场情绪波动带来的风险。