纺服行业2026年度策略_看好上游订单恢复_关注_应变求新_品牌_43页_2mb

纺服行业2026年度策略总结

核心内容

2026年纺服行业策略聚焦于上游订单恢复及“应变求新”的品牌策略。分析师认为，随着消费环境变化和市场竞争加剧，品牌服饰行业已进入存量竞争时代，板块性成长机会减少，业绩增长需依赖消费者需求的精准把握和产品创新。

主要观点

• 上游订单恢复：关税政策不确定性下降，欧美零售企稳，国际品牌库存偏低，预计2026年国际品牌将进行补库，带动上游纺织制造企业订单回升。
• “应变求新”品牌：关注能抓住消费者需求痛点、灵活应对市场变化的品牌，具体包括以下三个方向：
  • 新家纺：睡眠经济、悦己消费与内容平台的融合催生新家纺需求，推荐水星家纺、罗莱生活，建议关注亚朵。
  • 功能性服饰：健康生活方式推动运动及户外品牌增长，推荐安踏体育、李宁、波司登、361度、特步国际，建议关注三夫户外、探路者及拟港股上市的伯希和、坦博尔。
  • 强差异化品牌：如全棉时代的个护及服饰品牌，核心品类棉柔巾和卫生巾在品牌势能带动下快速成长，推荐稳健医疗。
• 高分红标的：推荐海澜之家、罗莱生活、滔搏、森马服饰，建议关注富安娜。

2025年回顾

板块整体表现

• 板块涨幅：2025年纺服板块整体上涨，年涨幅为12.45%，小幅跑输沪深300指数（16.84%）。
• 子板块表现：服装家纺、纺织制造涨幅接近，而饰品表现较好，涨幅达17.1%，跑赢大盘。

个股表现

• 涨幅前20公司：主要为跨界科技公司（如千百度、老铺黄金）和黄金饰品公司（如潮宏基、周大福）。
• 跌幅前20公司：包括传统服装家纺品牌（如比音勒芬、海澜之家、富安娜）和受关税影响较大的上游纺织制造龙头（如华利集团、伟星股份、台华新材）。

品牌服饰板块分析

业绩情况

• 整体承压：2025年Q1-Q3品牌服饰板块业绩整体承压，净利润表现不如营收。
• 营收表现：多数公司营收尚未恢复至历史峰值，如太平鸟、欣贺、安正、罗莱、富安娜等。
• 净利润表现：仅少数公司归母净利润创近5年新高，如特步国际、361度、波司登、江南布衣、三夫户外。

门店数量变化

• 净开店：2025年H1仅有FILA、迪桑特、可隆、比音勒芬、哈吉斯等品牌实现净开店。
• 多数品牌净关店：表明传统品牌扩张逻辑减弱，行业进入存量竞争阶段。

纺织制造板块分析

上游订单预期

• 关税不确定性下降：有助于订单恢复。
• 欧美零售企稳：国际品牌库存健康，预计2026年补库带动订单增长。
• 推荐公司：申洲国际、伟星股份、华利集团，建议关注晶苑国际、裕元集团。

高分红标的

• 建议关注：裕元集团、晶苑国际。

风险提示

• 终端消费疲软：可能影响整体业绩。
• 竞争加剧：对市场份额和盈利能力形成压力。
• 汇率升值：可能对出口业务造成负面影响。

投资建议

• 推荐标的：水星家纺、罗莱生活、安踏体育、李宁、波司登、361度、特步国际、稳健医疗、海澜之家、森马服饰。
• 建议关注：亚朵、三夫户外、探路者、伯希和、坦博尔、富安娜、裕元集团、晶苑国际。

消费环境分析

• 国内消费偏弱：整体消费延续偏弱表现，服装消费弱于总体水平，但下半年趋势向好。
• 消费者信心指数：2025年以来小幅回升，但仍处于历史底部水平（85-90区间）。

行业趋势

• 行业进入存量竞争：头部品牌马太效应减弱，业绩增长不再依赖渠道扩张。
• 需关注消费者需求：灵活变化应对策略的品牌有望提升市场份额，实现业绩稳健增长。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所