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证券研究报告·行业研究·纺织服饰

纺服行业2026年度策略：看好上游订单恢复，关注“应变求新”品牌

核心观点：

• 2025年纺服板块整体上涨，但涨幅低于沪深300。
• 品牌服饰板块进入存量竞争时代，头部品牌增长依赖消费者需求变化。
• 关注新家纺、功能性服饰及强差异化品牌，上游纺织制造订单有望恢复。

一、 品牌服饰板块

1. 行业现状

   • 终端消费疲软，服装消费弱于总体消费。
   • 板块指标显示多数公司营收未达历史峰值，净利润增长能力分化。
   • 门店扩张式经营逻辑转向满足消费者需求、灵活应对市场变化。

2. 投资方向

   • 新家纺：睡眠经济、悦己消费、内容平台推动家纺需求增长，推荐水星家纺、罗莱生活。
   • 功能性服饰：跑步、户外等健康生活方式需求向好，推荐安踏体育、李宁、波司登、361度、特步国际。
   • 强差异化品牌：如稳健医疗（全棉时代）。
   • 高分红标的：推荐海澜之家、罗莱生活、滔搏、森马服饰。

二、 纺织制造板块

1. 现状

   • 供给侧：出口承压、关税调整、库存滞销使订单下滑。
   • 下游需求未达预期。

2. 政策与展望

   • 美国对等关税暂缓、东南亚产能布局扶持下，订单有修复可能。
   • 欧美零售趋势改善、库存维持低位，利好补库。

3. 推荐标的

   • 推荐申洲国际、伟星股份、华利集团。
   • 关注裕元集团、晶苑国际。

三、风险提示

• 终端消费需求疲 soft。
• 行业竞争加剧。
• 汇率升值对出口企业造成汇兑损失风险。

数据来源与方法

• 数据主要来自Wind、公司年报及财报预测。
• 盈利预测及估值基于Wind一致预期与研究机构预估值。

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