20220821-西南证券-纺服行业双周报_运动品牌增长稳健_上游制造表现分化_14页_1mb
报告摘要
运动品牌增长稳健，上游制造表现分化总结
核心内容
本报告分析了2022年7月纺织服装行业的市场表现、行业数据、重点资讯及投资建议，整体指出行业处于复苏趋势中，内需与外需均表现出一定韧性。
行情回顾
- 行业整体表现：过去10个交易日申万纺织服装行业指数跌幅为 $3.3%$，在申万一级行业中涨跌幅排名第9位。
- 子板块表现：
- 饰品板块涨幅最高，为 $6.4%$；
- 纺织制造板块涨幅为 $3.3%$；
- 服装家纺板块涨幅为 $2.3%$；
- 运动服饰（港股）板块涨幅为 $1.2%$。
- 估值情况：当前纺织服装行业PE（TTM）为20倍，处于近一年 $47.1%$ 分位。
行业数据跟踪
2.1 零售数据延续正增长
- 7月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长 $0.8%$，服装类零售额同比增长 $1.3%$；
- 2022年1-7月实物商品网上零售总额累计63153亿元，同比增长 $5.7%$；
- 尽管增速有所放缓，但零售数据仍保持正增长，反映消费市场逐步恢复。
2.2 出口韧性强，景气度延续
- 2022年7月HS纺织类出口金额达328.1亿美元，同比增长 $19.2%$；
- HS服装类出口金额达103亿美元，同比增长 $22.5%$；
- 出口增长主要得益于国家稳经济政策、产业链稳定及海外需求旺盛。
2.3 原材料价格波动
- 纱线、国内棉花、国外棉花价格均上涨，涨幅分别为 $0.5%$、$1.4%$、$16.2%$；
- 粘胶短纤、涤纶短纤价格降幅收窄，柯桥部分价格指数出现反弹；
- 原材料价格波动对制造企业成本端形成一定压力。
投资建议
- 中报行情：2022年中报陆续发布，市场表现积极。
- 品牌端表现：
- 制造端表现：
- 出口景气度延续，但成本压力回升；
- 推荐华利集团（300979）、伟星股份（002003）和台华新材（603055）。
重点资讯
- 行业动态：
- 棉花收储启动，累计成交近6万吨；
- Crocs第二季度收入增长 $50.5%$，预计全年销售额增长 $47%$ 至 $52%$；
- Boohoo入股Revolution Beauty，继续布局美妆市场；
- ZARA在中国市场开设新店，展示对中国市场的信心；
- 法国珠宝占中国贵重首饰进口量的 $25%$，同比增长 $46%$。
- 公司公告：
- 李宁：上半年营收增长 $21.7%$，净利润增长 $11.6%$；
- 牧高笛：营收和净利润分别同比增长 $61%$ 和 $111.8%$；
- 中国黄金：营收下降 $4.8%$，但净利润增长 $9.1%$；
- 台华新材：上半年营收增长 $11.4%$，但净利润下降 $8.4%$。
风险提示
- 疫情反复可能影响终端消费复苏；
- 原材料价格上涨带来的成本压力；
- 人民币汇率波动对出口企业的影响。
推荐标的
华利集团（300979.SZ）
- 全球第二大运动鞋制造商，与Nike、Deckers等客户深度绑定；
- 产能持续增长，2022年6月达1.2亿双，同比增长 $15.2%$；
- 在越南、印尼等地的新工厂建设进展顺利，未来业绩增长潜力大。
台华新材（603055.SH）
- 深耕行业20余年，具备一体化生产能力；
- 高端差别化产品逐步放量，盈利能力提升；
- 作为大陆唯一锦纶66制造商，稀缺性突出。
伟星股份（002003.SZ）
- 头部辅料供应商，产品开发和客户粘性强；
- 推进数字化研发，提升经营效率；
- 2021年纽扣/拉链销售量分别增长 $15.3%$ 和 $27.4%$，单价提升。
李宁（2331.HK）
- 聚焦运动赛道，新品“轻跑19”销量领先；
- 品牌形象深入人心，受益于国潮兴起；
- 渠道优化和精细化管理提升运营效率。
安踏体育（2020.HK）
- 品牌认知度提升，受益冬奥会；
- DTC体系完善，提升运营效率；
- FILA门店集中于一二线城市，下半年有望反弹。
比音勒芬（002832.SZ）
- 品牌优势显著，核心品类市占率第一；
- 多渠道盈利优秀，毛利率高；
- 研发投入持续，未来有望进一步覆盖高端服装市场。
结论
纺织服装行业整体处于复苏阶段，内需与外需均表现稳健。运动及户外品牌具备较强增长韧性，建议关注品牌端的高景气赛道。上游制造端虽有分化，但具备客户粘性及订单确定性的龙头企业仍具配置价值。未来需关注疫情反复、原材料价格波动及汇率变化等风险因素。
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