纺服行业2018年投资策略：纺服消费新趋势，消费者从“合群”到“本我”-20180620-信达证券-32页-2mb

报告摘要

纺服消费新趋势：消费者从“合群”到“本我”

核心内容概览

本报告分析了2018年纺服行业的投资策略，重点指出中国消费市场正经历从“合群”到“本我”的转变，消费者更加注重个性化、品质化与情感需求。同时，报告预测纺服行业将从复苏走向行业反转，其中轻奢女装和中高端家纺行业具备良好的增长潜力，运动服饰市场进入黄金发展期。

主要观点

消费市场趋势

消费信心高涨
- 2018年第一季度，中国消费者信心指数创10年新高，达到122.3，显示消费意愿和经济状况持续改善。
- 消费市场增长良好，社会消费品零售总额同比增长9.7%，预计2018年增长10%左右，网络零售额增长30%左右。
消费结构升级
- 从“量的增长”转向“质的增长”，中高端消费加速增长，尤其是轻奢和奢侈品。
- 消费者对产品的情感价值、品牌内涵和个性化需求日益增强。
消费行为变化
- 消费者从基本型消费转向发展型消费，追求高品质和独特性。
- 消费者决策更加全渠道化，线上成为重要购物渠道，信息接触点显著增加。

纺服行业趋势

行业复苏与反转
- 纺服行业经历库存周期、零售恢复和估值触底后，未来竞争格局将优化，龙头品牌和差异化品牌有望获得更高增长。
轻奢女装崛起
- 轻奢女装市场增长迅速，2018年预计增速达11%-13%。
- 消费者偏好品牌内涵、设计和产品品质，轻奢品牌如Coach、Tory Burch等受到青睐。
中高端家纺回暖
- 家纺行业在中产阶级崛起和消费升级推动下复苏，龙头企业如富安娜、罗莱生活等业绩显著增长。
- 品牌集中度提升，行业呈现强者恒强的竞争格局。
运动服饰市场黄金期
- 中国运动服饰市场受全民健身计划、国家扶持和运动社交等因素推动，进入快速发展阶段。
- 体育人口基数庞大，体育消费持续升级，预计到2025年体育人口将突破5亿，体育行业总产值突破5万亿元。

关键信息

数据支持

消费信心指数：2018年一季度中国消费者信心指数达到122.3，较2017年同期增长11.3个百分点。
网络零售增长：2017年服饰家纺网络零售额突破1.18万亿元，同比增长20.08%。
中高端消费增长：2017年中高端消费指数上涨10.5个百分点，轻奢市场预计到2020年市场规模将达1800-2000亿元人民币。
家纺行业复苏：2017年家纺行业主营业务收入同比增长4.76%，利润总额同比增长3.06%。
运动服饰市场：2017年全国运动服饰市场规模达2121.48亿元，预计2022年将达3565亿元。

品牌与市场结构

轻奢女装市场：中国轻奢女装市场规模约1250亿元，预计2020年达1800-2000亿元，国内轻奢品牌如歌力思具备品牌运营优势。
中高端家纺市场：2017年家纺行业收入增速提高，龙头企业如富安娜、罗莱生活等表现强劲，市场集中度持续提升。
运动服饰市场：国内TOP3品牌市场份额从2008年的38.1%上升至2017年的51.5%，安踏、李宁等品牌引领市场增长。

投资建议

行业评级

整体纺服板块：给予“看好”评级，预计2018年下半年行业复苏将持续，龙头公司将带动整体增长。
歌力思：给予“增持”评级。
富安娜：给予“买入”评级。

风险因素

宏观经济低于预期
人均收入增长不及预期
消费疲弱
房地产市场波动
原材料价格波动
市场竞争加剧
品牌并购运作风险

总结

2018年纺服行业在消费信心提升、消费升级和市场结构优化的背景下，展现出良好的复苏态势。轻奢女装和中高端家纺行业增长潜力显著，运动服饰市场则进入黄金发展期。报告建议关注具备品牌运营能力、产品设计优势和渠道整合能力的龙头企业，如歌力思、富安娜和安踏体育，同时提醒投资者注意宏观经济、消费疲弱和原材料价格波动等风险因素。

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