20180724-首创证券-环保行业周报_融资环境边际改善_短期估值有望提振_10页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券发布的环保行业周报，发布于2018年7月24日，评级为“看好”。报告指出，环保行业融资环境正在边际改善，对市场短期有提振作用，同时建议投资者从四个维度配置环保板块。

主要观点

融资环境改善预期

• 政策支持：7月17日，银保监会召开会议，强调大中型银行要加大信贷投放，支持小微企业融资。7月18日，央行窗口指导银行，提供MLF资金支持贷款投放和信用债投资。7月23日，国务院常务会议提出财政政策更加积极，货币政策松紧适度，加快国家融资担保基金出资到位。
• 影响分析：环保项目如PPP前期资金需求大，融资紧张影响项目进度。融资环境改善将有助于缓解企业资金压力，推动项目落地，短期内提振市场信心，上周PPP相关个股如博世科、国祯环保、碧水源均出现超过5%的涨幅。

市场表现回顾

• 板块整体表现：上周环保板块下跌0.26%（流动市值加权），但环保（中信）指数上涨0.06%，跑赢上证综指、深证成指和创业板指。
• 子版块表现：节能、大气、水处理板块上涨，监测板块涨幅较小，再生资源和固废板块下跌。
• 个股表现：涨幅前五为三维丝（+14.52%）、博世科（+8.48%）、国祯环保（+6.52%）、东江环保（+6.51%）、碧水源（+5.80%）；跌幅前五为*ST凯迪（-22.67%）、绿色动力（-19.73%）、迪森股份（-12.50%）、兴源环境（-8.13%）、环能科技（-5.99%）。
• 估值情况：环保（中信）市盈率（TTM）为26.36倍，较前一周上升4.92%，相对上证指数的估值溢价降至104.72%。

投资建议

1. 垃圾焚烧：关注“十三五”期间垃圾焚烧CAGR有望超20%的标的，如瀚蓝环境（稳定增长、低估值）、伟明环保（业绩高增长、现金流充裕）。
2. 环卫服务：环卫市场化提速，建议关注订单高增、现金流稳健的龙马环卫。
3. 监测板块：大气提标、环保机构垂直管理改革、环保税等政策提升监测景气度，建议关注龙头聚光科技。
4. 水处理板块：黑臭水体治理和农村治理需求释放，PPP操作规范、拿单能力强的企业有望受益，建议关注前期超跌个股碧水源。

关键信息

• 行业数据：环保行业共有86家上市公司，总市值7232亿元，流通市值3335亿元，年初至今涨跌幅为-26.8%。
• 政策动向：生态环境部审议通过多项环保治理行动计划，包括柴油货车污染治理、长江保护修复等，强化环境监管体系。
• 法律修订：生态环境部发布《固体废物污染环境防治法（修订草案）征求意见稿》，明确各方责任，推动生态文明体制改革。
• 企业动态：
  • 巴安水务投资东营市史口镇固体废弃物处置中心一期工程。
  • 东方园林完成2017年第三期超短期融资券兑付。
  • 首创股份中标三亚市农村生活污水治理工程EPC+0项目。
  • 中国天楹中标成都垃圾焚烧炉及配套设备订单。
  • 龙净环保签署首钢京唐钢铁烧结烟气治理改造工程合同。
  • 海峡环保预中标建宁县乡镇及农村生活污水处理工程PPP项目。
  • 京蓝科技下属公司中标汤阴县两个水环境治理PPP项目。
  • 龙马环卫中标安阳市（示范区）环卫一体化项目。
  • 启迪桑德中标标准南市东部生活垃圾焚烧发电项目。
  • 博天环境中标大冶市乡镇污水处理工程PPP项目。

风险提示

• 宏观风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。
• 市场风险：环保行业受宏观经济和政策变化影响较大，需关注政策落地及企业基本面变化。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数的相对涨幅：
  • 股票评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
    • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
    • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
    • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
  • 行业评级：
    • 看好：行业超越整体市场表现
    • 中性：行业与整体市场表现基本持平
    • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 王剑辉：环保行业分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，拥有15年证券行业从业经验。
• 万莉：研究助理，协助分析师完成研究报告。

免责声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出决策。
• 未经书面许可，不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用本报告。