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原油周报：市场情绪回暖，预计下周油价维持震荡走势

一、行情回顾

本周原油期货价格呈现震荡下跌态势。地缘政治风险缓解与中国经济数据不及预期引发对需求的担忧，油价大跌。此后，EIA原油库存的大幅下降与美国经济数据的乐观表现支撑油价低位反弹。截至上周五收盘，SC原油主力合约收于5,929元/桶（较前一交易日下跌299元，跌幅约4.7%）；布伦特原油和WTI原油主力合约分别收于8,494美元/桶和7,850美元/桶，周内跌幅分别为0.48%和1.3%。

二、供给分析

• OPEC+产量政策延续：OPEC+决定延长每日220万桶的减产措施至2025年结束，但四季度产量政策存在不确定性。尼日利亚产量增加，部分抵消自愿减产，6月总产量同比增长。
• 美国产量增长：截至7月19日，美国原油日均产量为1,330万桶；EIA预测2024年美国原油产量将增至1,325万桶/日，五年同期首次超过沙特。
• 俄罗斯履行减产：俄罗斯已向OPEC秘书处提交补偿产量计划，但限制出口的时间段预计有所延长。

三、需求分析

• 中国需求低迷：上半年成品油消费低迷，原油加工量和进口同比分别下降3.3%和2.3%；6月原油进口环比下降，成品油进口同比增幅较大。
• 美国需求强劲：美国成品油消费超越去年同期，炼油开工率处于年内高位；EIA调整原油需求预估，供应缺口扩大。

四、库存分析

• 美国商业库存减少：截至7月19日，EIA数据显示美国商业原油库存连续四周下降374万桶，汽油与馏分油库存也随之下降。
• 炼油数据差异显著：成品油库存较往年同期偏低，这与中国等地的加工量下降形成对比。

五、宏观消息

• 美国经济向好：第二季度GDP环比增长2.8%，高于预期；核心通胀放缓为美联储降息提供可能。
• 中国央行降息：于7月22日下调MLF利率20个基点，应对经济压力；上半年GDP增长5.0%，一、二季度分别增长4.8%和5.2%。

六、行情展望

综合分析，供应端OPEC+维持减产，中东风险情绪回暖；需求端逢消费旺季，美国经济表现较好，库存端EIA数据显示去库支撑油价。然而，欧佩克减产执行能力、需求真实性和美联储降息时间仍存不确定性，市场情绪变化影响价格波动。预计下周油价将继续维持震荡走势，风险主要是供给过度宽松、需求放缓及地缘政治风险升级。