20241213-和合期货-原油周报_OPEC+推迟增产_中国积极政策提振需求_预计下周油价维持区间震荡走势_12页_894kb

和合期货原油周报总结 (20241209-20241213)

核心观点

预计下周（20241216-20241220）原油价格将维持区间震荡走势。

分析内容

供应分析

1. OPEC+ 原油供应端存在支撑：

   • 将2025年1月增产计划推迟至明年4月执行。
   • 将额外减产（“冬季节约”）持续至2026年底，并再延长一年。
   • 2025年4月起将逐步取消减产，每天增加约138万桶，持续18个月，在完全解除减产的承诺下，短期看减产协议对价格有支撑作用。

2. 美国 和俄罗斯：

   • 美国原油产量稳中有增，EIA预测2025年产量将增至1.352亿桶/日。
   • 美国活跃钻机数周度略有增加，但仍处低位。
   • 俄罗斯面临潜在的拜登政府制裁，其产量变化需关注地缘政治动向。

需求分析

1. 全球 原油需求疲软且预期被下调：

   • IEA和OPEC+连续下调未来两年全球原油需求预测。
   • 全球炼厂加工量和开工率承压。

2. 中国 成为利好因素：

   • 11月中国原油进口量同比大幅增长143%，创下2023年8月以来最高记录。
   • 随着宽松货币政策的信号传递，提振了市场情绪和中国需求的信心。
   • 尽管同期国内炼厂加工量同比下降（10月同比降46%），但进口数据改善是积极信号。

库存分析

• 美国 原油库存连续三周下降，显示去库进程。
• 成品油（汽油、馏分油、柴油）库存整体增加，限制原油需求空间。
• 美国战略原油储备也在小幅增加。

宏观观点

• 美国 CPI符合预期（同比2.7%），增强降息预期；但PPI超预期上涨（同比3.3%）可能限制未来降息步伐。
• 中国 12月政治局会议释放加强“逆周期调节”信号，聚焦内需，可能展开新一轮宽松政策。
• 全球经济可能面临降息需求放缓增长的局面。

结论与展望

综合考虑OPEC+推迟增产提供支撑、中国需求数据支撑、美国CPI符合预期但PPI高通胀限制降息预期、美国经济数据偏强等多重因素，预计下周油价在基本面“多空交织”下，将维持区间震荡格局，缺乏明确方向。

风险点提示： 宏观经济风险、需求预期不达预期、地缘政治风险。