20241109-浙商证券-食饮行业周报（2024年11月第2期）_茅台发布中期分红_关注政策催化弹性_15页_1mb

食饮行业周报摘要 (2024年11月第2期)

报告要点

1. 行情回顾

• 11月4日~8日市场表现显著：
  • 白酒板块： 5个交易日内上涨677%，涨幅超过沪深300指数的550%。
  • 食品饮料板块： 总体上涨712%，其他酒类(+970%)和休闲食品(+1188%)涨幅居前。
• 主要酒企涨幅： 水井坊、舍得酒业、酒鬼酒涨幅超2000%。
• 大众品板块： 西王食品、黑芝麻涨幅极高(分别达6144%)，而威龙股份、贝因美等跌幅较大。

2. 白酒板块分析

• 核心策略： 2024Q3酒企主动控速，旨在发展中解决供需矛盾和库存压力，目标长期良性增长。
• 政策影响： 11月8日全国人大常委会披露10万亿化债方案，可能带来政策催化。
• 三季报分化：
  • 茅台/汾酒等业绩稳健： 收入/利润符合预期，贵州茅台上市以来坚持高分红。
  • 头部酒企韧性： 批价趋稳或回升显示控货稳价效果，聚焦100-400元价格带的产品升级仍有空间。
  • 投资建议：
    • 核心龙头： 贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
    • 弹性组合： 山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、水井坊。
• **争议与关注点：**茅五近期控货稳价举措旨在提振批价和去库存，需观察对整体行业的引导作用。

3. 大众品板块评估

• 环境挑战： 终端需求疲软、激烈竞争导致收入承压。
• 优势面： 成本红利显现，费用控制效果显著，利润端修复明显。
• 展望2025年： 随内需修复存在投资机会。
• 修复逻辑：
  • 修复顺序： 零食、符合趋势且性价比高的品类优先；其次按受损幅度修复：餐饮供应链、速冻食品、调味品、啤酒。
  • 高景气度细分： 软饮料、零食、保健品。
  • 成本周期机遇： 部分子行业如乳制品、食品加工预计2025年进入新一轮成本修复期。
• 推荐标的： 安井食品(速冻)、三只松鼠(零食)、青岛啤酒(啤酒)、伊利股份(乳制品)。

4. 其他动态与风险提示

• 批价与库存： 贵州茅台批价环比回升，部分酒企经销商数量增加。
• 政策与监管： 五粮液规范电商平台渠道，珍酒李渡获认可，行业内形成部分区域协作机制。
• 风险提示： 白酒动销恢复不及预期、食品安全风险。

注： 本摘要精炼自原报告核心观点，保留关键数据与判断，供参考决策。