20250104-浙商证券-食饮行业周报（2025年1月第1期）_茅台24年圆满收官_金股推荐古井贡酒_17页_1mb

食品饮料行业周报分析总结

一、白酒板块核心观点

当前重点推荐古井贡酒，长三角及省外扩张拓展成长空间。公司受益于安徽省内100-400元价格带扩容与中长期费用率下行期待，兼具“势能延续”与“低基数修复”双重逻辑，有望在2024年Q4与2025年Q1实现超预期增长。管理层中期高分红预期提升估值吸引力，建议积极配置。

关注高端酒结构性机会，尤其五粮液新管理层团队增强对中长期增长支撑。政策与市场催化下，“茅台、五粮液为塔尖，古井、汾酒次高端接力”的结构牛市正形成，短期注重批价稳定与节前动销弹性，长期聚焦品牌势能与渠道优化的龙头公司。

二、大众品板块投资主线

景气度主线

优选零食、饮料、乳制品等高景气细分领域，推荐标的包括三只松鼠、东鹏饮料、仙乐健康、颐海国际等。消费修复趋势下，伴随政策支持，大众消费品类有望延续增长动能。

修复主线

餐饮供应链相关标的修复机会正逐步显现。在促消费政策支持下，围绕速冻食品、复合调味品、啤酒等B端逻辑有望优先兑现。关注安井食品、宝立食品及燕京啤酒等估值修复机会，小B客户是核心修复抓手。

三、近期动态与展望

重点事件

• 贵州茅台、五粮液、古井贡、洋河股份等酒企密集发布中期高分红预案，提振市场信心。
• 五粮液聘任新管理层成员推动次高端营销改革，致力于保障经销商利润、优化渠道政策。
• 燕京啤酒大单品战略升级，深入推进国际市场拓展。

结论

维持行业看好评级。建议投资者遵循“主线优先”原则：白酒搭结构牛市，大众品绕修复与景气布局，兼顾政策催化型高端品牌及细分龙头。重点跟踪春节催化及2025年消费新趋势演变。