A股外资专题研究系列之一_如何看待近期陆股通资金流出__16页_1mb

A股外资流入专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期陆股通资金流出的原因，并展望了外资长期流入A股的趋势及影响。报告指出，虽然短期外资因外部扰动和国内经济压力出现净流出，但中长期来看，A股的估值优势和成长性仍具吸引力，外资流入趋势未变。同时，报告详细探讨了推动A股国际化的三大因素：沪伦通开通、A股纳入富时罗素指数体系、MSCI提高纳入比例。

主要观点

• 短期外资流出：国庆节后北上资金净流出规模创近三年新高，主要由外部因素（如美债收益率上升、美股下跌）和国内因素（经济下行压力、汇率贬值）共同引发。
• 中长期趋势不变：A股低估值和成长性在全球范围内仍具吸引力，只要国内经济稳定和改革持续推进，外资风险偏好将逐步修复。
• 外资增量资金可期：A股纳入富时罗素指数和MSCI提高纳入比重将带来约150~200亿美元的增量资金，沪伦通开通将带来更多的国际投资者参与。
• 外资话语权提升：随着外资持股市值和比例的提升，其在A股市场中的影响力将逐渐增强。
• 外资偏好板块：外资偏爱消费和金融板块的大盘蓝筹股，尤其是具有较好盈利能力和估值优势的个股。

关键信息

1. 短期外资流出情况

• 国庆节后流出规模：节后一周净流出169.7亿元，10月以来累计净流出180.7亿元。
• 流出行业：食品饮料、电子、非银金融、医药生物等行业流出规模较大。
• 流出个股：贵州茅台、海康威视、五粮液、中国平安、上汽集团、青岛海尔等个股净流出较多。
• 外部扰动因素：美债收益率上升、美股下跌、美国中期选举政策不确定性。
• 内部因素：经济下行压力、汇率贬值。

2. 外资流入趋势

• 外资流入趋势：中长期来看，外资流入趋势不变，A股的估值优势和成长性仍具吸引力。
• 外资占比：目前外资占A股流通市值的比重约为3%，未来有望提升至10%甚至20%。
• 外资规模预测：预计外资持股规模将从1.3万亿元增长至18,121亿元、36,242亿元甚至72,483亿元。

3. A股国际化三大因素

• 沪伦通：预计年底正式开通，将带来新的交易品种和机制，有助于人民币国际化。
• A股纳入富时罗素指数：第一阶段纳入富时新兴市场指数，预计带来约150~200亿美元增量资金。
• MSCI提高纳入比重：中国大盘A股纳入比重将从5%提升至20%，预计带来约4000亿人民币的增量资金。

4. 外资偏好情况

• QFII持股情况：2018年中报QFII重仓股集中在食品饮料、家用电器、医药生物等行业。
• 北上资金持股情况：陆股通持股市值主要集中在消费和金融板块，如贵州茅台、美的集团、恒瑞医药等。
• 外资偏好特征：外资偏爱估值低、盈利稳定的大盘蓝筹股。

外资增量资金测算

• A股纳入富时罗素指数：预计带来150~200亿美元增量资金。
• MSCI提高纳入比重：预计带来约4000亿人民币增量资金。
• 沪伦通：预计带来一定增量资金，但初期规模有限。

投资建议

• 关注纳入时点：在A股分批次纳入富时罗素指数和MSCI的时点前后，外资可能提前布局相关标的。
• 行业配置：重点配置金融板块（特别是银行）和消费板块（如食品饮料、家用电器）。
• 科技龙头：MSCI纳入部分创业板和中盘股，建议自下而上挖掘具有估值和业绩匹配的科技龙头。

风险提示

• 经济大幅下行风险
• 海外市场波动风险
• 中美贸易战风险
• MSCI和富时罗素指数纳入进度不及预期

总结

A股国际化进程持续加速，外资流入趋势未变，短期净流出更多由外部扰动和国内恐慌情绪引发，但中长期来看，A股的低估值和成长性仍具吸引力。沪伦通、A股纳入富时罗素指数和MSCI提高纳入比重三大因素共振，将带来大量增量资金，提振市场风险偏好，强化“以龙为首”的市场风格。外资持股比例有望持续提升，未来将对A股市场产生更大影响。