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每日晨讯总结

核心内容

本周港股市场在中美关税问题的背景下表现出一定的韧性，尽管初期因“对等关税”引发市场恐慌，恒生指数一度下跌15.7%，但最终周线跌幅收窄至8.5%，恒生科技指数下跌7.8%。两大指数均守住1月底“DeepSeek技术突破”后的跳空上升裂口，表明人工智能主线逻辑未受关税影响。市场成交活跃度上升，日均成交达4,277亿港元，港股通全周净流入745.9亿港元，创历史第四高周度纪录，其中4月9日单日流入达355.89亿港元，为历史峰值。

主要观点

• 政策与资金支撑：港股通持续流入及政策预期支撑缓解了市场波动，资金对政策韧性和产业升级表现出长期信心。
• 关税影响有限：美方暂缓对等关税生效，并豁免部分关键品类，显示中美关税战或逐步缓和。港股与美股的相关性下降，美股对港股的扰动减弱。
• 消费与制造业政策预期升温：出口疲软可能拖累中国GDP，市场预期中央将加速落实政府工作报告中的扩张性政策，重点支持消费刺激与高端制造业投资。
• 美元指数回落利好非美资产：恒指估值已进入合理区间，短期具备支撑力。

关键信息

行业动态

• 汽车板块：吉利汽车一季度净利润增长220%-270%，受益于销量创新高、新能源汽车增长及汇兑收益。港股通资金持续流入科技及消费板块，零部件厂商上涨3%-6%。
• 医药板块：恒生医疗保健指数上周下跌9.3%，但创新药板块周五回升，百济、信达、康方等公司分别上涨4.4%-10.9%。美国关税对港股医药企业影响有限，主要因出口以低价原料药为主，创新药授权费不征关税。
• 新能源及公用事业：光伏行业跌幅较大，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别下跌13.1%、17.0%、14.7%。主要水务及环保企业跌幅较小，防守性投资者可考虑。

研报摘要

• 海尔智家（6690HK）：

  • 2024年全年净利润187.4亿元，同比增长12.9%。
  • 四季度国内收入同比增长超10%，卡萨帝同比增长超30%。
  • 美国消费疲软对收入增速影响大于关税，公司正通过产品结构优化、产能转移等方式应对。
  • 新目标价31.60港元，维持“买入”评级。

• 医药行业投资策略：

  • 美国关税对港股医药企业影响有限，主要出口产品利润率低，授权费不征关税。
  • 北京与深圳发布创新药与医疗器械支持政策，加快临床试验审批，提升研发激励。
  • 推荐翰森制药（3692 HK）、信达生物（1801 HK）等创新药板块龙头。

风险提示

1. 关税间接影响：可能通过供应链成本上升、消费需求转弱等途径压低企业盈利预期。
2. 地缘政治风险：若局势升级，美方可能扩大对中概股的退市限制或纳入“禁投令”，引发金融震荡。

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