20221202-东吴证券-每日一基_招商量化精选A——_逆向投资_PB-ROE量化策略_高夏普低回撤_行业轮动_小盘风格__13页_768kb

招商量化精选A（001917.OF）总结

核心内容概述

招商量化精选A（001917.OF）是一只采用PB-ROE量化策略的权益型基金，具有高夏普率、低回撤、行业轮动、小盘风格等显著特点。基金经理王平拥有16年证券从业经验和12年公募基金管理经验，管理规模达56.47亿元。该基金在多个时间段内表现出色，尤其在长期持有和逆势上涨方面表现突出。

主要观点

• 投资策略：基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）的量化框架，重视估值中枢稳定的行业，选择具备成长性的股票进行投资。
• 投资风格：偏好小盘股，个股集中度低，行业分布均衡，且建仓时间偏左侧，依赖估值修复获取超额收益。
• 产品表现：
  • 短期收益：近一年收益率同类排名前2%，近六个月收益率排名前5%。
  • 长期收益：最近三年年化收益率达30.3%，夏普率1.28，回撤控制优秀。
  • 净值表现：净值稳步上升，回撤控制良好。
• 风险控制：基金在各个维度的风险暴露相对有限，具备较好的风险调整后收益。
• 资产配置：长期保持高仓位，行业配置较为分散，主要集中在基础化工、医药生物等中游制造和周期行业，同时兼顾消费、金融等板块。
• 投资者结构：机构投资者占比超过50%，显示市场对其的认可度较高。
• 基金规模：基金规模稳定增长，截至2022年已达到6亿元。
• 换手率与交易能力：换手率长期稳定在80分位以上，交易能力优秀。

关键信息

基金经理信息

• 姓名：王平
• 从业年限：16年
• 基金管理经验：12年
• 管理规模：56.47亿元
• 学历：中南大学管理科学与工程专业硕士
• 任职经历：招商基金投资风险管理部助理数量分析师、高级风控经理、量化投资部副总监、基金经理

投资框架

• PB-ROE策略：以市净率和净资产收益率为核心因子，结合基本面因子进行投资决策。
• 低估值、高盈利、小市值偏好：注重低估值、高盈利的股票，偏好小盘股。

投资风格

• 小盘风格：持有个股市值大多集中在120亿至150亿区间。
• 行业轮动：行业配置分散，主要集中在基础化工、医药生物等板块，单一行业占比不超过25%。
• 择时能力：择时能力在40%分位附近，整体偏向左侧建仓，依赖估值修复。

产品表现

• 短期收益：近一年收益率同类排名前2%，近六个月排名前5%。
• 长期收益：最近三年年化收益率30.3%，夏普率1.28。
• 回撤控制：近三年最大回撤为-25.1%，优于沪深300和中证500的回撤。
• 正收益比例：持有三年正收益比例达84.4%，持有两年为71.39%，持有一年为68.80%。

资产配置

• 仓位配置：长期保持高仓位（92.7%以上），债券及其他资产占比低。
• 重仓股配置：持仓分散，前十大重仓股合计占比仅为15.3%，且各期持仓重合度较低。
• 行业配置：行业配置分散，主要集中在基础化工、医药生物、机械设备等中游制造和周期行业。

归因分析

• 超额收益来源：主要来自基础化工行业的正超额收益，占比3.84%。
• 收益构成：行业配置收益贡献较大，选股收益相对稳定，其他收益波动较小。
• 正收益行业占比：54.17%的行业获得正超额收益。

风险提示

• 基金历史表现不能代表未来收益。
• 实际持仓可能因市场变化而调整。
• 投资需谨慎，市场有风险。

总结

招商量化精选A（001917.OF）是一只以PB-ROE为核心因子、注重估值和盈利的量化策略基金。基金经理王平具备丰富的从业经验，其管理的基金在多个时间段内表现优异，尤其在长期持有和逆势上涨方面具有优势。基金配置分散，偏好小盘股，风险调整后收益表现良好，且机构投资者占比高，显示市场对其策略的认可。整体来看，该基金适合追求长期稳健收益、愿意承担一定市场波动的投资者。