20220905-中邮证券-天华超净-300390.SZ-业绩高增长_资源锂盐两手抓成长有保障_5页_492kb

报告摘要

天华超净（300390.SZ）是一家专注于锂盐生产与销售的公司，近年来在业绩和产能扩张方面表现突出。公司通过布局锂资源和扩大生产规模，实现了业绩的高增长，并具备较强的盈利能力与成长潜力。中邮证券首次对该股票进行覆盖，给予“推荐”评级，并给出了对应的目标价。

业绩表现强劲：
2022年半年度报告显示，公司实现营收77.76亿元，同比增长443.2%；归母净利润达35.12亿元，同比上涨1023.4%。其中，锂电业务贡献了主要营收，2022H1营收72.12亿元，同比增长720.89%。
锂盐产能持续扩张：
公司锂盐产能已达到4.5万吨，预计全年氢氧化锂产量为4.1万吨。2025年公司规划总产能将达到16万吨，年复合增速为37.32%。
锂精矿供应保障：
公司通过长期采购协议、战略配售以及参股锂资源企业等方式，确保锂精矿的稳定供应。预计2025年包销和协议供货的锂精矿总量可达101.5-104.5万吨，完全满足氢氧化锂生产需求。
盈利预测乐观：
根据预测，公司2022-2024年归母净利润分别为53.2亿元、65.3亿元和80.8亿元，对应EPS分别为9.05元、11.11元和13.73元，PE分别为8.18倍、6.67倍和5.39倍。基于2023年10倍估值，目标价为111.1元。
财务指标健康：
公司资产规模迅速扩张，资产负债率保持在合理区间，流动比率和速动比率持续改善，显示公司具备良好的偿债能力。同时，公司每股净资产和ROE均呈现显著增长，盈利能力增强。
投资评级与建议：
中邮证券首次覆盖天华超净，给予“推荐”评级，认为其未来6个月的股价涨幅有望超过沪深300指数20%以上。

年度	营业收入（百万）	增速	归母净利润（百万）	增速	EPS（元）	PE（倍）
2022E	15099	401.2%	5324	484.6%	9.05	8.18
2023E	18975	22.5%	6533	22.7%	11.11	6.67
2024E	22217	23.7%	8076	23.6%	13.73	5.39

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
ROE	28.1%	64.3%	44.1%	35.3%
PE	47.82	8.18	6.67	5.39
PB	13.43	5.26	2.94	1.90