20220828-安信证券-天华超净-300390.SZ-锂盐产能快速扩张_半年度业绩大幅提升_5页_831kb

天华超净2022年半年度业绩总结

核心内容

天华超净（300390.SZ）在2022年半年度实现了显著的业绩增长，主要得益于锂盐业务的快速扩张和锂价上涨带来的量价齐增效应。公司营业收入和净利润分别同比增长443.2%和1023.4%，其中第二季度业绩环比增长显著，显示出强劲的业务发展势头。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年H1公司营业收入达到77.76亿元，同比大幅增长443.2%。
• 归母净利润：2022年H1归母净利润为35.12亿元，同比增长1023.4%。
• 季度增长：2022年Q2营业收入43.88亿元，同比增加474.8%，环比增长29.5%；归母净利润19.93亿元，同比增加1097.5%，环比增长31.3%。

锂盐业务增长

• 产能释放：子公司天宜锂业一期2万吨产能已达产，二期2.5万吨产能投产，推动2022年H1产销增长。
• 营业收入贡献：天宜锂业2022年H1营业收入为72.12亿元，净利润为46.46亿元。
• 价格因素：2022年H1SMM电池级氢氧化锂不含税均价为36.6万元/吨，同比增幅显著。

资源端布局

• 包销精矿：公司持有AMG6-9万吨/年包销量，且双方同意延长2年；2022-2024年每年包销Pilbara11.5万吨锂精矿。
• Manono矿山：2022年H1获得Manono矿山的采矿许可，开采进程或提速。
• 环球锂业合作：计划收购环球锂业9.9%股权，签订为期10年的锂辉石精矿包销协议。
• Premier项目：拟认购Premier股权并取得Zulu可研项目锂精矿承购权，预计首期试验工厂产能为5万吨SC6/年，于2023年Q1投产。

产能规划

• 氢氧化锂产能：公司氢氧化锂总产能规划约16万吨，包括天宜锂业二期2.5万吨、四川天华年产6万吨、伟能锂业一期2.5万吨。
• 碳酸锂项目：拟与宁德时代合资投建10万吨碳酸锂冶炼产能项目，首次生产碳酸锂，增加1万吨锂盐权益产能。
• 合作深化：公司与宁德时代在股权、资源、冶炼方面合作密切，预计冶炼产能持续释放。

关键信息

投资建议

• 业绩预测：预计2022-2024年营业收入分别为171.99亿元、238.79亿元、257.42亿元；净利润分别为45.87亿元、53.27亿元、64.34亿元。
• 每股收益：对应EPS分别为7.80元、9.06元、10.94元/股。
• 估值指标：当前股价对应PE为10.5倍、9.1倍、7.5倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价为90元/股。

财务指标

• 毛利率：2022年H1毛利率为44.6%，显示公司盈利能力较强。
• ROE：2022年H1ROE达78.1%，远高于前两年。
• ROIC：2022年H1ROIC为198.9%，表明公司投资回报率高。
• 资产负债率：2022年H1资产负债率为43.6%，较前两年有所上升，但整体仍处于可控范围。
• 流动比率：2022年H1流动比率达到1.95，显示公司短期偿债能力较强。

股东权益和分红

• 每股净资产：2022年H1每股净资产为9.99元，显著增长。
• 分红比率：预计2022年分红比率为32.3%，显示公司具备较强的分红能力。
• 股息收益率：2022年H1股息收益率为3.1%，较前两年有所提升。

风险提示

• 锂价波动：若锂价不及预期，可能影响公司盈利能力。
• 市场需求变化：若需求不及预期，可能影响公司业绩增长。
• 项目进展：若项目进展不及预期，可能影响产能释放和盈利预期。

数据汇总

交易数据

评级体系

• 投资评级：增持-A，6个月目标价为90元/股。
• 风险评级：A（正常风险），未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由覃晶晶分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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