20230715-上海证券-上海家化-600315.SH-积极变革_重塑增长_4页_728kb

投资摘要: 上海家化发布2023年上半年业绩预告,预计归母净利润285-315亿元,同比增长81%-100%;扣非归母净利润249-275亿元,同比增长24%-37%。国内业务实现恢复性增长,高毛利护肤收入占比提升,盈利能力增强;海外业务因通胀和竞争压力,季度净利润下降25%,但预计下半年通过产品和营销优化逐步改善。

业务动态: 国内业务自2023年第二季度加大品牌投入,护肤品类收入快速增长,销售费用率稳定;海外业务受英国市场影响承压,但公司计划通过更有效策略减轻压力。

销售与增长: “618”大促期间全渠道销售收入同比增长34%,美妆类目增长51%;线上渠道如天猫、抖音和快手表现强劲;品牌如玉泽和六神实现高增长率,新品销售亮眼。

投资建议: 维持“买入”评级,预计2023-2025年营收年复合增长率201%-68%,归母净利润增长率548%-154%;EPS从10.8元上升至15.0元,市盈率从27倍降至19倍。

风险提示: 行业竞争、疫情反复、数据误差、新品推出及战略调整不确定性等风险。