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沥青期货早报总结（2026年7月23日）

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2026年7月23日发布的沥青期货早报，内容涵盖沥青期货市场走势、基本面分析、库存情况、成本与利润变化、供需平衡等多方面信息，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

供应端分析

• 国内沥青产量：2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨（-16.2%），同比下降122.4万吨（-48.9%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为20.4338%，环比增加4.074个百分点。
• 出货量：全国样本企业出货量为15.23万吨，环比增加1089.84%。
• 检修损失量：预估为143.5万吨，环比减少2.84%。
• 炼厂排产：炼厂近期排产有所增加，下周预计进一步提升供应压力。

需求端分析

• 重交沥青开工率：20.4%，环比增加0.24个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：11%，环比增加0.20个百分点，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：8.81%，环比减少0.85个百分点。
• 道路改性沥青开工率：23.5%，环比减少0.80个百分点。
• 防水卷材开工率：26.5%，环比减少1.00个百分点。
• 总体需求：当前需求低于历史平均水平，旺季刺激需求恢复，但整体仍不及预期。

成本与利润分析

• 沥青加工利润：日度加工沥青利润为188.18元/吨，环比增加37.10%。
• 延迟焦化沥青价差：周度为-675.84元/吨，环比减少10.88%。
• 沥青与延迟焦化利润差：有所缩小，表明成本端扰动与需求回升交织，短期走势偏强。

基差与库存

• 基差：07月22日山东现货价为4380元/吨，09合约基差为158元/吨，现货升水期货。
• 社会库存：70.8万吨，环比减少3.80%。
• 厂内库存：72万吨，环比减少2.43%。
• 港口稀释沥青库存：16万吨，环比持平。
• 库存趋势：社会与厂内库存持续去库，港口库存保持稳定。

期货行情

• 主力合约走势：09合约期价收于MA20上方，MA20向上，市场短期震荡偏强。
• 主力持仓：净空，多翻空，显示市场参与者对短期走势存在分歧。
• 预期区间：沥青2609合约预计在4163-4281元/吨区间震荡。

关键信息总结

利多因素

• 供应停车检修，减少短期供应。
• 基建资金到位，有助于需求恢复。
• 道路施工旺季，或推动需求回升。

利空因素

• 原油价格回落，对成本端形成压力。
• 雨季影响下游需求，特别是建筑类需求。
• 社会库存偏高，可能抑制价格上行空间。

主要逻辑

• 成本端扰动与需求季节性回升交织，短期沥青期货市场震荡偏强。

风险点

• 原油暴跌风险，可能对沥青成本支撑造成冲击。
• 基建投资推迟，影响需求恢复节奏。
• 环保政策限制，可能进一步压缩产能。

重要数据与图表分析

基差走势

• 山东现货价高于09合约，基差为正，显示现货升水期货。

价差分析

• 1-6合约价差为11元/吨，6-12合约价差为-140元/吨，9-12合约价差为21元/吨，显示近期市场震荡偏强。

原油走势

• 原油价格走强，短期内对沥青成本形成支撑。

库存变化

• 社会库存与厂内库存持续去库，港口库存保持稳定，整体库存压力有所缓解。

需求端表现

• 各类沥青开工率均低于历史平均水平，需求仍显疲软。

主要结论

• 沥青期货短期走势震荡偏强，主要受成本支撑与需求季节性回升影响。
• 原油价格走势及基建资金到位情况是关键变量，需密切关注。

投资建议

• 建议投资者关注沥青2609合约在4163-4281元/吨的震荡区间。
• 需警惕原油价格波动及政策对需求的潜在影响。