20241029-国盛证券-华旺科技-605377.SH-吨盈利筑底_新产能静待释放_3页_736kb

华旺科技（605377SH）2024年三季报显示，公司前三季度收入2851亿元，同比下滑45%，归母净利润409亿元，同比增长29%，但扣非净利润374亿元同比下降13%。第三季度单季收入905亿元，同比大跌194%，归母净利润106亿元，同比下降339%。

公司吨盈利环比下滑，预计Q3降至1300+元/吨，主要因行业需求淡季和新产能冲击，导致成本上升。展望未来，Q4价格或高位震荡，低端原材料入库可能改善成本，盈利有望回暖。

新增产能方面，公司装饰原纸和特种纸总产能已达35万吨，待释放40万吨，2025年新产能将落地，并布局食品、医疗等特种用纸，成长路径清晰。

财务上，2024Q3毛利率141%（同比下降65pct），归母净利率118%（同比下降26pct），期间费用率40%（同比下降9pct），费用控制优异。经营现金流强劲，净现金流188亿元，同比大增319亿元。

盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为53亿、68亿、78亿元，对应PE分别为118X、93X、81X，研究维持“买入”评级。风险包括原材料波动、需求复苏不及预期和市场竞争加剧。