20170816-安信证券-动物疫苗行业深度分析_猪瘟疫苗强免取消_市场化加速推进__28页_1mb

猪瘟疫苗行业分析总结

核心内容

猪瘟是由猪瘟病毒（CSFV）引起的一种高传染性疾病，急性型致死率高达100%。目前我国猪瘟呈现慢性型特点，整体发病率和死亡率较低。2017年起，猪瘟疫苗退出强制免疫（强免）计划，市场逐步向市场化方向发展，预计短期内市场规模收缩，但长期来看，随着养殖规模化提速，猪瘟市场苗仍有较大的增长空间。

主要观点

• 猪瘟疫苗市场现状：

  • 市场规模：2016年约为10亿元，预计在规模化和市场化推动下，未来市场空间可达15亿元。
  • 渗透率：约为95%，其中中大规模养殖户为主要市场苗用户，而散户主要使用招采苗。
  • 竞争格局：国内猪瘟疫苗企业超过50家，主要企业产品线覆盖脾淋苗、细胞苗及传代细胞苗等。
  • 市场苗以细胞苗为主，占比约90%，价格是招采苗的5倍左右。

• 强免取消影响：

  • 散户疫苗覆盖率可能下降，短期市场收缩，但规模化养殖户更注重疫苗质量，将带动市场苗持续增长。
  • 龙头企业因研发投入和产品质量优势，有望在市场洗牌中脱颖而出。

• 投资建议：

  • 重点关注研发能力强、产品质量高的企业，如生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等。
  • 市场苗推广不及预期为风险点。

关键信息

• 猪瘟分类：

  • 最急性型：体温41度以上，极短时间内死亡。
  • 急性型：体温41度以上，伴有呕吐、厌食、皮肤血点等。
  • 慢性型：体温时高时低，出现消瘦、精神不振等。
  • 温和型：发病率和死亡率均较低。

• 疫苗种类：

  • 灭活疫苗：如猪瘟结晶紫疫苗，成本高、保护率低。
  • 弱毒疫苗：包括兔源疫苗（脾淋苗）和细胞源疫苗（原代、传代细胞苗）。
  • 基因工程苗：仍处于研发注册阶段。

• 市场苗与招采苗：

  • 市场苗价格是招采苗的5倍左右。
  • 散户/小规模养殖户依赖招采苗，中大规模养殖户更倾向市场苗。

行业发展趋势

• 规模化养殖推动市场苗增长：

  • 大规模养殖户防疫意识强，对疫苗效果重视，推动市场苗需求。
  • 2017年我国规模化养殖比例提升，预计未来3-5年猪瘟市场苗渗透率可达65%，能繁母猪100%免疫。

• 技术升级与产品创新：

  • 龙头企业加大研发投入，推动疫苗质量提升和新产品开发。
  • 基因工程苗成为未来趋势，如E2基因工程苗、口蹄疫亚单位基因工程苗等。

• 市场集中度提升：

  • 强免取消后，中小企业可能被淘汰，市场向优质企业集中。

上市企业分析

重点企业财务指标（部分）

风险提示

• 市场苗推广不及预期
• 规模化补栏不及预期
• 新品上市不达预期
• 技术研发进展不达预期
• 政策变动风险

总结

猪瘟疫苗市场正经历由“强免”向“市场化”转型，短期内市场收缩，但长期来看，随着养殖规模化提升，市场苗需求将大幅增长。龙头企业因研发投入和产品质量优势，在行业洗牌中将占据有利位置，市场集中度有望进一步提升。同时，基因工程苗、三联疫苗等新技术产品将成为未来增长的重要驱动力。投资者应关注具备技术优势和市场竞争力的企业，如生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物等。