动物疫苗行业深度分析_猪瘟疫苗强免取消_市场化加速推进__26页_1mb

猪瘟疫苗强免取消，市场化加速推进总结

核心内容

猪瘟是由猪瘟病毒（CSFV）引起的高传染性疾病，急性型致死率高达 $100%$，曾被列为A类法定传染病。我国猪瘟目前呈慢性型特点，整体发病率和死亡率较低，但部分省份仍存在定点爆发现象。猪瘟疫苗市场较为成熟，主要使用细胞苗，市场苗使用比例约 $90%$，市场苗价格约为招采苗的5倍。2017年起，猪瘟退出强制免疫计划，市场化进程加速。

主要观点

• 猪瘟疫苗市场现状：市场苗与招采苗价格差异大，中大规模养殖户主要使用市场苗，散户和小规模养殖户则依赖招采苗，导致市场苗覆盖率短期下滑。
• 强免取消影响：短期市场收缩，市场竞争加剧，但规模化养殖提速将推动市场苗长期增长。
• 企业竞争格局：国内疫苗企业数量超过50家，主要企业产品线覆盖全面，研发能力和产品质量成为竞争关键。
• 投资建议：关注具备新品研发能力和产品质量优势的企业，如生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等。

关键信息

• 猪瘟疫苗种类：包括灭活疫苗、弱毒疫苗（兔源、细胞源）和基因工程苗。
• 市场苗使用比例：中大规模养殖户使用市场苗比例高达 $95%$，小规模及散户使用招采苗。
• 疫苗价格差异：市场苗价格约为招采苗的5倍，传代细胞苗价格最高。
• 市场空间测算：猪瘟疫苗市场空间预计约15亿元，有翻倍潜力。
• 企业动态：多家企业布局新疫苗研发、生产及市场推广，部分企业通过并购或合作提升竞争力。

企业分析

生物股份 (600201.SH)

• 产品优势：覆盖多种疫苗种类，包括细胞源、兔源、三联苗等。
• 市场拓展：成功竞拍益康生物，丰富禽用疫苗产品线；口蹄疫疫苗产能提升，有望成为新增长点。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为8.31亿、10.56亿、13.61亿，目标价45元，评级为买入-A。

中牧股份 (600195.SH)

• 产能释放：口蹄疫疫苗产能提升 $50%$ 以上，非口蹄疫产品也有增长空间。
• 新产品上市：多个产品进入新兽药注册阶段，有望推动业绩增长。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为3.66亿、4.44亿、5.64亿，目标价25元，评级为买入-A。

普莱柯 (603566.SH)

• 新品研发：多项疫苗进入新兽药注册阶段，包括禽流感DNA疫苗、猪伪狂犬疫苗等。
• 战略拓展：参股瑞派宠物，进军宠物医疗领域。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为2.47亿、3.52亿、4.95亿，目标价30元，评级为买入-A。

海利生物 (603718.SH)

• 口蹄疫疫苗：获得生产批文，有望成为业绩新增量。
• 多产品注册：多个疫苗进入新兽药注册阶段，提升公司竞争力。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为1.26亿、2.17亿、3.49亿，目标价17元，评级为买入-A。

瑞普生物 (300119.SZ)

• 精品策略：调整产品结构，提升疫苗质量。
• 新品上市：禽流感疫苗、猪伪狂犬疫苗等产品进入注册阶段。
• 宠物医疗布局：投资瑞派宠物，进军宠物医疗市场。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为1.75亿、2.3亿、2.91亿，目标价18元，评级为买入-A。

天康生物 (002100.SZ)

• 禽流感疫苗：是国内首家通过悬浮工艺生产禽流感疫苗，产品获批。
• 口蹄疫疫苗：多项疫苗进入注册阶段，预计成为新的利润增长点。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为4.52亿、5.47亿、6.04亿，目标价10元，评级为买入-A。

金河生物 (002688.SZ)

• 国际化布局：收购美国普泰克，拓展国际市场。
• 产品线扩展：布局多种动物疫苗，提升市场竞争力。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为2.47亿、3.52亿、4.95亿，评级为买入-A。

风险提示

• 市场苗推广不达预期：散户和小规模养殖户可能继续依赖招采苗。
• 新品上市不达预期：部分企业新产品注册和上市进度可能低于预期。
• 规模化养殖不及预期：若养殖规模化进程放缓，市场苗增长可能受限。

投资评级

• 领先大市-A：总体评级为领先大市-A。
• 首选股票：包括生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等。