20170609-安信证券-动物疫苗行业深度分析_强免取消_猪蓝耳疫苗市场有望呈V型扩张_26页_2mb

动物疫苗行业深度分析总结

核心内容

猪蓝耳病是由猪蓝耳病毒（PRRSV）引起的一种繁殖障碍和呼吸道症状的动物疫病，对母猪和仔猪造成严重影响。随着高致病性猪蓝耳疫苗退出强制免疫（强免），行业将经历短期销量下滑和中长期市场集中度提升的“V型”扩张。

主要观点

• 猪蓝耳疫苗市场变化：强免取消后，市场苗因其高品质和高价格逐渐取代招采苗，成为规模化养殖的主要选择。
• 市场容量扩大：预计猪蓝耳市场苗的市场规模将从当前约6.2亿元扩大至24亿元，市场渗透率将从10%提升至50%。
• 行业洗牌：中小企业因质量与研发不足可能被淘汰，龙头企业将受益，提升市场集中度。
• 技术驱动：企业重视研发，基因工程苗和新型疫苗成为未来趋势，推动行业升级。
• 投资建议：关注生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等企业，它们在猪蓝耳疫苗市场具有领先优势。

关键信息

• 猪蓝耳病特点：造成流产、死胎、仔猪呼吸困难等，慢性型为主，影响生产性能。
• 疫苗类型与优劣：弱毒疫苗接种一次，免疫效果长，但不稳定；灭活疫苗稳定，但需多次接种。
• 市场苗与招采苗价格差异：市场苗价格是招采苗的约10倍，但免疫效果更好。
• 企业数量与市场份额：国内有28家生产猪蓝耳疫苗的企业，其中哈尔滨维科、中牧股份、普莱柯、海利生物、勃林格占据主要市场份额。
• 规模化养殖趋势：5000头以上的大规模养殖户市场苗使用率接近100%，推动市场苗渗透率上升。
• 财务表现：重点公司如生物股份、中牧股份、普莱柯等净利润增长显著，估值合理，具备投资价值。

行业表现

• 投资评级：生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等被重点推荐，评级为买入-A。
• 风险提示：市场苗推广不达预期、规模化补栏不及预期、新品上市不达预期等。

上市公司分析

行业趋势

• 规模化养殖加速：养殖户规模扩大，市场苗使用率提升，推动疫苗市场增长。
• 技术升级：基因工程苗、新型疫苗研发成为行业重点，提升产品竞争力。
• 市场竞争转变：从“同质比价”转向“提质提价”，高端疫苗需求上升。

图表与数据

• 市场规模：2015年猪蓝耳疫苗市场规模约11.5亿元，其中市场苗6.2亿元，招采苗5.3亿元。
• 渗透率：市场苗覆盖约8000万头生猪，渗透率约10%；招采苗覆盖约4.8亿头生猪，渗透率约60%。
• 价格差异：市场苗价格约6元/头份，招采苗约0.5元/头份。
• 企业研发投入：2016年瑞普生物、普莱柯、海利生物等企业研发投入占比逐年提升，增强竞争力。
• 市场苗空间测算：预计2017年市场苗空间可达24亿元，是2015年的4倍。

总结

猪蓝耳疫苗市场随着强免政策的取消，短期内面临销量下滑，但中长期将因规模化养殖和品质提升而实现快速扩张。重点企业如生物股份、中牧股份、普莱柯等具备技术研发优势，有望在市场洗牌中脱颖而出，成为行业领导者。投资建议关注这些企业，同时注意市场苗推广、规模化补栏等风险因素。