2017-动物疫苗行业：猪瘟疫苗强免取消，市场化加速推进！_29页-2mb

猪瘟疫苗市场分析总结

核心内容

猪瘟是一种高传染性、致死率高达100%的动物疾病，对养殖业造成巨大经济损失。目前，我国猪瘟疫苗市场已进入市场化阶段，2017年起取消强制免疫（强免），并提出净化目标。猪瘟疫苗市场呈现多样化，主要使用细胞苗，市场苗与招采苗价格差异显著，市场苗价格约为招采苗的5倍。

猪瘟疫苗市场空间广阔，据测算，2017年市场规模约为15亿元，未来随着规模化养殖的推进，市场苗渗透率有望提升至65%，市场空间仍有翻倍潜力。行业竞争激烈，企业数量超过50家，但龙头企业在研发、质量及品牌方面具备明显优势。

主要观点

• 猪瘟疫苗市场：市场苗为主，招采苗为辅。市场苗价格高，质量要求高，主要被中大规模养殖户采用，而散户则依赖招采苗。
• 猪瘟市场苗发展：规模化养殖推动市场苗需求增长，预计未来市场苗将实现显著扩张。
• 行业格局：猪瘟疫苗行业竞争激烈，但随着强免取消，行业将经历洗牌，优质企业将占据更大市场份额。
• 企业优势：龙头企业在研发、质量、品牌等方面具备明显优势，将引领市场增长。

关键信息

• 猪瘟分类：包括最急性型、急性型、亚急性型、慢性型和温和型，其中温和型为当前我国主要流行类型。
• 疫苗种类：包括灭活疫苗、弱毒疫苗（兔源、细胞源）和基因工程苗，其中弱毒疫苗是目前主要使用类型。
• 市场苗与招采苗价格差异：市场苗价格约为招采苗的5倍。
• 市场苗渗透率：中大规模养殖场使用市场苗比例高达95%，散户使用比例较低。
• 规模化养殖：推动猪瘟疫苗市场苗需求增长，预计未来市场苗将实现显著增长。
• 行业前景：随着技术进步和规模化养殖发展，猪瘟疫苗市场将进入快速增长期。

重点企业分析

生物股份 (600201.SH)

• 产品优势：拥有猪瘟、口蹄疫等多种疫苗产品，包括细胞源、兔源及三联苗。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为8.31亿元、10.56亿元、13.61亿元，维持“买入-A”评级，目标价45元。
• 风险提示：市场苗推广不达预期。

中牧股份 (600195.SH)

• 产品优势：口蹄疫疫苗产能提升，新产品陆续上市，包括禽流感、猪伪狂犬等。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为3.66亿元、4.44亿元、5.64亿元，维持“买入-A”评级，目标价25元。
• 风险提示：新品上市不达预期。

普莱柯 (603566.SH)

• 产品优势：鸡新支流三联、四联疫苗等进入市场，同时切入口蹄疫疫苗领域。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为2.47亿元、3.52亿元、4.95亿元，维持“买入-A”评级，目标价30元。
• 风险提示：销量不达预期，项目进展不达预期。

海利生物 (603718.SH)

• 产品优势：口蹄疫疫苗已上市，多种产品进入新兽药证书注册阶段。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为1.26亿元、2.17亿元、3.49亿元，给予“买入-A”评级，目标价17元。
• 风险提示：销量不达预期，项目进展不达预期。

瑞普生物 (300119.SZ)

• 产品优势：禽流感、山羊传染性胸膜肺炎等疫苗产品陆续上市，同时进军宠物产业。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为1.75亿元、2.3亿元、2.91亿元，给予“买入-A”评级，目标价18元。
• 风险提示：新品上市不达预期，产品推广不达预期。

天康生物 (002100.SZ)

• 产品优势：禽流感疫苗生产获批，具备良好技术基础。
• 投资建议：未明确给出具体投资建议，但作为重点企业，其产品和技术具有发展潜力。
• 风险提示：未明确给出具体风险提示。

投资建议

• 投资方向：重点关注生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等企业。
• 市场趋势：猪瘟疫苗市场将从“同质比价”向“提质提价”转变，龙头企业将受益于行业洗牌。
• 风险提示：猪瘟市场苗推广不达预期，规模化养殖进展不达预期，新品上市速度不及预期。

总结

猪瘟疫苗市场正经历从强免向市场化的转变，行业竞争加剧，但规模化养殖的推进将带来长期增长机遇。龙头企业在研发、质量、品牌等方面具备明显优势，有望在本轮行业洗牌中脱颖而出，实现快速增长。投资建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物等企业，但需警惕市场苗推广及规模化养殖进展不及预期的风险。