20210228-中泰证券-食品饮料周思考（第9周）_基本面向上无虞_回调后性价比重现_11页_822kb

食品饮料行业周分析总结（第9周）

核心内容概览

本报告分析了食品饮料行业在2021年2月的市场表现、重点公司动态及投资策略。整体来看，行业基本面依然稳健，尽管近期板块出现回调，但回调后估值性价比提升，为布局提供了机会。

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.058百万元
• 行业流通市值：2238277.270百万元

市场走势

• 本周食品饮料板块下跌：14.30%
• 板块表现较上证综指低：9.24个百分点
• 子板块表现：
  • 软饮料涨幅领先
  • 白酒、啤酒等子板块跌幅较大

重点公司分析

贵州茅台

• 股价：2122.78元
• EPS预测（2019A-2021E）：32.80 → 36.58 → 43.99元
• PE预测（2019A-2021E）：27.37 → 42.21 → 58.03倍
• 评级：买入
• 主要观点：
  • 集团2020年业绩超预期，股份公司全年业绩亦有望超预期
  • 一季度业绩增长确定性高，预计收入增长约20%
  • 长期看，茅台仍是最具确定性的高端酒企业

洋河股份

• 股价：189.00元
• EPS预测（2019A-2021E）：4.90 → 4.60 → 5.46元
• PE预测（2019A-2021E）：20.52 → 41.09 → 34.62倍
• 评级：买入
• 主要观点：
  • 全年业绩基本符合预期，Q4增长加速
  • 梦6+销量恢复，梦3水晶版反馈良好
  • 渠道库存低，改革效果显现，正循环开启

伊利股份

• 股价：43.22元
• EPS预测（2019A-2021E）：1.14 → 1.17 → 1.38元
• PE预测（2019A-2021E）：29.29 → 36.94 → 31.32倍
• 评级：买入
• 主要观点：
  • 业绩超预期，利润弹性释放
  • 持续关注其在乳制品行业的龙头地位

安井食品

• 股价：222.07元
• EPS预测（2019A-2021E）：1.58 → 2.26 → 2.84元
• PE预测（2019A-2021E）：50.58 → 98.26 → 78.19倍
• 评级：买入
• 主要观点：
  • 业绩超预期，渠道产品发力
  • 开店速度加快，市占率提升明显

绝味食品

• 股价：86.83元
• EPS预测（2019A-2021E）：1.32 → 1.25 → 1.94元
• PE预测（2019A-2021E）：69.46 → 44.76 → 57.01倍
• 评级：买入
• 主要观点：
  • 餐饮行业复苏带动卤味板块高景气
  • 就地过年推动线上销售增长，门店春节期间保持高运营
  • 品类拓展加速，从休闲卤味向餐桌卤味发展

天味食品

• 股价：57.14元
• EPS预测（2019A-2021E）：0.72 → 0.80 → 0.76元
• PE预测（2019A-2021E）：69.58 → 71.43 → 75.18倍
• 评级：买入
• 主要观点：
  • 改革成效显著，业绩改善明显
  • 品类拓展带来增长潜力

2月投资组合表现

• 推荐组合：贵州茅台、洋河股份、伊利股份、安井食品、绝味食品、天味食品
• 组合收益率：-5.06%
• 同期上证综指涨幅：-5.06%
• 组合相对表现：与上证综指基本持平

投资策略

1. 长期看好强者恒强的公司：

   • 重点推荐：贵州茅台、五粮液、华润啤酒、海天味业、泸州老窖、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份、涪陵榨菜
   • 非上市公司建议：郎酒、紫燕

2. 中长期看好第二增长曲线的公司：

   • 重点推荐：绝味食品、古井贡酒、中炬高新、安井食品、天味食品、今世缘、三全食品、晨光生物
   • 关注：千禾味业、光明乳业、新乳业

3. 短期推荐公司治理改善的公司：

   • 重点推荐：洋河股份、口子窖、汤臣倍健

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全事件
• 原材料价格大幅上升
• 渠道拓展不及预期

估值与市场风格分析

• 茅台作为估值锚点：估值持续上行，仍处于合理区间
• 市场风格：短期风格切换，但长期机构抱团趋势未变
• 白酒板块：基本面强劲，分化成长逻辑持续，估值性价比提升

总结

食品饮料行业基本面稳固，短期回调不改长期向好趋势。茅台、洋河、伊利、安井、绝味、天味等公司表现突出，具备较高的增长潜力和估值优势。建议投资者关注板块回调后的布局机会，重点配置高端酒及优质次高端酒企，同时关注具备第二增长曲线的公司。