20180829-中国银河-光线传媒-300251.SZ-2018年中报点评_出售新丽提高利润_关注下半年电影业务表现_4页_481kb

报告摘要

光线传媒2018年中报点评总结

核心内容

光线传媒（300251.SZ）于2018年8月29日发布2018年中报，整体业绩表现亮眼，但营收出现下滑。公司通过出售新丽传媒获得显著投资收益，带动净利润大幅增长。尽管部分业务板块如电影和游戏收入下降，但电视剧业务表现强劲，成为主要增长点。公司IP储备丰富，下半年计划推出多个影视项目，内容创作仍是核心驱动力。

主要观点

业绩表现：
- 1H18营业收入7.21亿元，同比下降29.96%。
- 利润总额24.61亿元，同比增长498.78%。
- 归属于上市公司股东的净利润21.07亿元，同比增长426.05%。
- 扣非归母净利润2.26亿元，同比下降38%。
业务分析：
- 电影业务：参与投资并计入票房的影片共9部，总票房48.40亿元，但参投份额较小，导致电影板块营收同比下降34.76%至4.72亿元。
- 电视剧业务：确认了《新笑傲江湖》《爱国者》等剧的发行收入，业务收入同比增长477.32%至2.36亿元，毛利率提升至41.67%。
- 游戏业务：营收和毛利率均下滑，收入0.12亿元，同比下降60.37%；毛利率34.02%，低于1H17的45.57%。
- 视频直播业务：从报表中剥离，是导致营收下降的主要原因之一。
利润提升原因：
- 出售新丽传媒带来22.66亿元投资收益，显著提升净利润。
- 财务费用同比增长148.22%，主要因计提债券利息增加。
- 影视剧项目回款较慢，导致扣非净利润下降。
下半年展望：
- 公司预计下半年将启动19个电影项目，计划制作、播出电视剧和网剧项目达30个。
- 《一出好戏》已突破10亿元票房，显示出IP内容的市场吸引力。
- 公司IP储备丰富，持续推动内容创新和业务增长。

关键信息

投资建议：
- 预计2018、2019年归属于上市公司股东的净利润分别为24.81亿元（含非经常性损益18.81）和11.54亿元，同比增长204.4%、-53.5%。
- 对应PE分别为9.91x和21.32x，给予推荐评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧
- 政策监管风险
- 票房不及预期

评级标准

评级类型	含义
推荐	行业指数或公司股价超越平均回报20%及以上
谨慎推荐	行业指数或公司股价超越平均回报10%-20%
中性	行业指数或公司股价与平均回报相当
回避	行业指数或公司股价低于平均回报10%及以上

联系信息

分析师：杨晓彤
- 执业证书编号：S0130518020001
- 联系电话：010-83571329
- 邮箱：yangxiaotong@chinastock.com.cn
特别鸣谢：穆歌
- 邮箱：muge_yj@chinastock.com.cn
机构联系方式：
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