20211027-第一上海证券-海伦司-09869.HK-年轻人高性价比的社交酒馆_优质单店模型助推进入快速发展红利期_26页_1mb

海伦司小酒馆总结

核心内容

海伦司小酒馆是中国最大的线下连锁酒馆品牌，专注于18-28岁年轻人市场，以高性价比的产品和轻松自由的社交环境为核心竞争力。公司通过标准化运营、低成本扩张及数字化管理，形成了成熟的单店模型，具备良好的盈利能力和可复制性。公司未来将持续推进门店扩张，尤其是下沉市场，以抓住年轻消费者日益增长的社交需求。

主要观点

• 市场定位：海伦司主打高性价比产品，满足年轻人对社交和娱乐的需求，产品价格低，服务和环境要求不高。
• 盈利模式：公司通过自有品牌酒水和第三方品牌酒水的组合，以及标准化的运营流程，实现高毛利率和低运营成本。
• 扩张策略：公司计划在未来三年内加速扩张，预计新开门店数量分别为450家、900家和1200家，主要集中在低线城市。
• 竞争优势：公司具备强大的品牌影响力，客户满意度和复购意愿均较高，同时拥有强大的供应链和成本控制能力。

关键信息

公司概况

• 行业：餐饮行业
• 股票代码：9869
• 总市值：209亿港元
• 目标价：24.5港元
• 主要股东：徐炳忠（67.96%）
• 门店数量：截至2020年8月21日，达528家
• 客群定位：18-28岁，大学生及刚进入社会的年轻人群
• 产品组合：以自有品牌酒饮为主，包括啤酒、果啤、奶啤等，搭配8款基本款小食，价格在合理范围内

盈利能力

• 收入增长：2018-2020年，公司收入分别为0.49亿元、3.69亿元、5.95亿元，三年复合增长率达166.9%
• 毛利率：2018-2020年分别为72.3%、65.3%、66.8%，自有酒饮毛利率高达78.4%
• 运营利润率：成熟门店运营利润率可达30%，扣除总部费用后门店利润率预估在14%-16%
• 净利润：2021-2023年预计归母净利润分别为1.65亿、6.86亿、12.89亿元

扩张路径

• 中短期扩张：公司计划在2021-2023年分别新开450家、900家、1200家门店，目标是低线城市
• 高校布局：目前60%门店位于高校周边，预计高校门店理论空间可达1300家
• 下沉市场：三线及以下城市消费潜力大，夜间娱乐选择少，适合海伦司的社交模式

运营模式

• 单店模型：35-45张桌子，每桌容纳4-6人，单店可容纳150-200人
• 成本控制：租金成本约12%，员工成本约18%，其他成本约9%-11%，门店经营利润率约30%
• 标准化运营：采用Future BI系统进行数字化管理，实现高效的运营效率
• 人员配置：单店配置12人左右，其中自有员工3-4人，其余为外包人员

品牌与营销

• 品牌影响力：消费者满意度达93.9%，复购意愿达91.9%
• 营销策略：初期依赖口碑传播，后期结合线上平台进行推广，如微信、抖音、微博等
• 产品创新：推出多种酒饮及小吃，满足消费者多样化需求，同时保持价格优势

行业前景

• 市场规模：2020-2025年行业收入复合增长率预计达18.8%，酒馆数量复合增长率预计达10.1%
• 夜经济：2020年夜经济规模超30万亿，预计2022年将突破40万亿，酒馆作为其中重要组成部分，未来发展空间巨大
• 竞争格局：行业高度分散，海伦司作为龙头企业，具备较强的市场占有率和品牌影响力

总结

海伦司小酒馆凭借其高性价比的产品、标准化的运营模式及精准的市场定位，成功在年轻人市场占据领先地位。公司通过快速扩张和成本控制，实现了良好的盈利表现。未来，公司将继续深耕下沉市场，利用其在低线城市的市场空白，推动品牌影响力和市场份额的进一步提升。随着夜经济的发展和消费者需求的多样化，海伦司有望在行业持续增长中受益，实现更高的业绩增长。