20220206-招商期货-农产品白糖春节行情点评_2页

重大行情点评总结

核心内容

本总结为招商期货于2022年2月6日发布的《农产品春节行情点评》，重点分析了2022年1月28日至2月5日期间国际白糖市场行情，并提出相关投资建议。

主要观点

国际白糖行情走势

• 2022年1月28日至2月5日期间，ICE原糖3月合约在外盘农产品整体上涨的背景下小幅下跌。
• 2月2日，原糖价格触及近两周新低17.86美分/磅，随后小幅反弹，2月4日结算价为18.23美分/磅，较上周下跌1.46%。

供需预期变化

• 主产国巴西下一季产量前景改善，且当前北半球印度和泰国的生产进度良好，导致全球白糖供需预期转宽松。
• 产量增加与需求疲软共同作用，使得糖价承压。

关键信息

巴西

• 截至1月16日，巴西中南部地区甘蔗压榨量为5.216亿吨，同比减少12.7%。
• 累计产糖量为3202万吨，同比减少16.15%。
• 累计产乙醇267.16亿吨，同比减少9.19%。
• 出糖率降至142.93千克/吨，低于去年同期的145.16千克。
• 2月份降雨改善，预计将带来2022-23榨季约800万吨的甘蔗增产。

印度

• 21/22榨季截至1月31日，印度共有574家糖厂开榨，累计产糖1870.8万吨，同比增加100万吨。
• 主产区马邦和卡邦产量好于去年同期，北方邦产量持平。
• 出口合同签订速度因全球糖价下跌而有所放缓。
• 2022年2月1日，印度税务部要求混合燃料中乙醇比例达到10%，以免征汽油消费税。该政策可能刺激乙醇产量增长，进而影响糖的产量。

泰国

• 截至1月17日，泰国累计压榨量为3343.31万吨，同比增长34.34%。
• 累计产糖332.25万吨，同比增加33.37%。
• 主产区出现长时间降雨，甘蔗供应量增加，持续关注降雨对产量的影响。

投资建议

• 由于主产国产量预期转好，全球供需平衡趋于宽松，国际糖价承压。
• 国内白糖市场预计以偏弱震荡为主，建议投资者保持观望态度。

研究员简介

• 朱奇：多年从事农产品研究和投资，具有丰富的期现套利和私募投资经验，形成了以商品基本定价机理为核心、供需研究为导向的分析体系。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备系统化的农产品投研框架。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资者应根据自身判断进行投资决策，本报告不构成投资建议。
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