20170717-中国银河-国内宏观经济周报_金融市场低迷_监管协调升级_19页_1mb

国内宏观经济周报总结（2017.7.17-2017.7.23）

核心内容

本次周报围绕全国金融工作会议、货币与财政数据、通胀与大宗商品价格、短期市场利率波动及农产品价格等关键经济指标展开分析，揭示了当前宏观经济运行情况及未来趋势。

主要观点

• 金融监管加强：全国金融工作会议召开，设立国务院金融稳定发展委员会，强化宏观审慎管理与跨部门协调监管，推动金融支持实体经济和防控金融风险。
• 货币供应趋稳：6月末M2余额为163.13万亿元，同比增长9.4%，增速继续回落；表外融资持续萎缩，但降幅缩窄。
• 财政支出加快：6月财政支出同比增长19.1%，显著高于财政收入增速，显示财政政策对经济的支持力度加大。
• 通胀平稳，食品价格季节性下滑：6月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.2%，食品价格下降为主导因素；预计3、4季度CPI维持在1.3%左右。
• PPI下行压力仍存：6月PPI同比上涨5.5%，但环比下降0.2%，预计下半年PPI将快速回落。
• 短期利率波动：SHIBOR涨跌互现，央行通过逆回购与MLF操作维护流动性稳定，但短期内仍以紧缩为主。
• 农产品价格小幅波动：蔬菜、鸡蛋、肉类价格下行，但部分品种如猪肉、水产品价格有所回升，整体对CPI影响有限。
• 煤炭与铁矿石价格小幅回升：煤炭库存增加，运价上行；铁矿石港口库存上升，螺纹钢库存低位震荡。

关键信息

一、全国金融工作会议

• 设立金融稳定发展委员会：强化人民银行宏观审慎管理与系统性风险防范职责，加强跨部门协调监管。
• 推动金融改革：发展直接融资，鼓励中小银行和民营金融机构，提升金融服务效率。
• 加强风险防控：把国有企业降杠杆作为重点，严控地方政府债务增量，推动供给侧改革。
• 监管原则：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。

二、货币与融资数据

• M2增速回落：6月末M2同比增长9.4%，环比和同比增速均有所下降。
• 社会融资规模：6月新增1.78万亿元，人民币贷款仍是主要来源。
• 表外融资萎缩：委托贷款、未贴现银行承兑汇票和债券融资继续下降，但降幅收窄。
• 银行间利率偏高：同业拆借和质押式回购利率维持高位，短期抑制债券融资积极性。

三、财政收支情况

• 财政收入增长：6月财政收入同比增长8.9%，上半年增长9.8%。
• 财政支出加快：6月财政支出同比增长19.1%，上半年增长15.8%。
• 财政支出结构：教育、科技、社保等支出增速较快，非税收入占比下降，财政增收结构趋于合理。

四、通胀与价格变化

• CPI平稳：6月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.2%，食品价格下降是主因。
• 食品价格季节性调整：蔬菜、猪肉、水果价格下行，鸡蛋价格上涨，整体拉动CPI下行。
• 非食品价格小幅波动：燃气、石油价格下行，旅游价格上行，医药价格继续上涨。
• PPI波动平稳：6月PPI同比上涨5.5%，环比下降0.2%，预计下半年将快速回落。

五、市场利率波动

• SHIBOR波动：隔夜、1周、2周期限利率分别变化9.40BP、1.72BP、-1.30BP。
• 央行操作：7月10日至14日，净回笼资金700亿元，MLF操作维持市场流动性稳定。
• 利率预期：短期仍以紧缩为主，小幅放松尚未显现。

六、农产品价格

• 蔬菜价格平稳：受天气影响，运输成本上升，价格小幅上涨。
• 鸡蛋价格大幅下行：零售价格平均下跌4.4个百分点。
• 肉类价格小幅波动：猪肉价格止跌，但仍在下跌过程中。
• 粮食与食用油价格：均小幅回落，但影响有限。

七、大宗商品价格

• 煤炭价格小幅回升：6大电厂库存增加，运价上涨，煤炭价格上行。
• 铁矿石价格回升：TSI铁矿石价格环比上涨5.79%，港口库存增加。
• 螺纹钢库存低位震荡：库存下降至376.89万吨，低位运行。

附表数据概览

结论

整体来看，当前中国经济保持稳中向好的态势，金融监管加强，货币和财政政策趋于稳健，通胀平稳，市场利率波动较小，但金融风险防范和实体经济发展仍是关键任务。未来经济对“降杠杆”政策的承受力增强，预计CPI和PPI将在较低水平运行，大宗商品价格保持平稳。