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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要涵盖宏观经济、行业策略、债券市场、海外市场、大宗商品及公司动态等多个方面，反映了当前经济金融环境的复杂性与政策导向。整体来看，市场在政策调控与行业周期之间寻求平衡，关注点集中于金融监管、经济去杠杆、行业复苏及政策红利。

主要观点与关键信息

宏观经济与金融监管

1. 金融工作会议：

   • 强调设立国务院金融稳定发展委员会，强化宏观审慎管理与系统性风险防范。
   • 直接融资地位提升，资本市场改革成为重点。
   • 防控金融风险与经济稳杠杆并重，国企去杠杆为重中之重。
   • 强调行为监管与问责，监管趋严成为长期趋势。
   • 金融对外开放“稳”字当先，资本项目开放节奏审慎。

2. 财政政策：

   • 下半年财政赤字规模将低于去年同期，预计在2万亿左右。
   • 财政支出向社保、医疗、教育等倾斜，基建投资持续走低。
   • 地方政府债务管理更加严格，终身问责机制强化。

行业策略与市场展望

1. A股市场风格：

   • 2017年上半年呈现“以大为美”趋势，龙头溢价明显。
   • 从分化走向均衡，关注业绩确定性强的成长与周期板块。
   • 预计下半年流动性边际改善，市场有望迎来超跌反弹。

2. 重点推荐行业：

   • 金融行业：非银、保险、银行板块受益于政策支持与估值修复。
   • 地产行业：一二线城市量缩价稳，三四线城市量价双升，关注物流地产及房企估值提升。
   • 有色金属：电解铝供给侧改革持续推进，钴锂等新能源材料需求增长显著。
   • 交运行业：航空股估值具备吸引力，物流地产迎来催化。
   • 汽车行业：新能源汽车产销超预期，重卡持续复苏，关注产业链龙头。
   • 电新行业：新能源汽车产业链迎来阶段性底部，杉杉股份等标的具备低估值优势。

债券市场分析

1. 公司债风险提示：

   • 私募城投债、过度依赖资本运作的公司需警惕。
   • 信用债需求下滑，低评级公司债发行难度加大。

2. 可转债市场：

   • 中报行情推动转债市场上涨，关注业绩稳定的优质标的。
   • 重点推荐三一、广汽、九州、辉丰等转债。

3. 金融监管对债市影响：

   • 监管趋严，未来对泛资管业务影响深远。
   • 债市仍受监管政策影响，流动性与政策变化是关键变量。

大宗商品与金融市场表现

1. 大宗商品：

   • 纽约原油、LME铜、铝等小幅上涨，但整体趋势震荡。
   • 钢铁库存去化加速，预计8-9月进入去库周期。
   • 钴锂等新能源材料价格上行，需求持续增长。

2. 海外市场表现：

   • 恒生指数、道琼斯指数、纳斯达克指数等小幅上涨。
   • 金融时报下跌，反映欧洲市场压力。
   • 美国通胀数据疲软，美元指数下行，人民币升值。

3. 国内市场表现：

   • 上证指数、沪深300小幅上涨，深证成指微跌。
   • 市场风格偏向大市值、低估值板块。

关键行业与个股关注

金融板块

• 银行：股份行、城商行表现优于大行，关注宁波、招行、平安等。
• 非银金融：保险板块受益于利率上行与政策支持，中国平安表现突出。

地产板块

• 万科：参与普洛斯私有化，估值有望提升。
• 龙头房企：关注万科A、金地集团、保利地产等。
• 物流地产：普洛斯私有化为行业带来催化，关注中储股份、象屿股份、长久物流等。

钢铁与煤炭

• 钢铁：进入去库周期，现货价格有望回升，带动股价反弹。
• 煤炭：供给侧改革持续，行业集中度提升。

有色金属

• 电解铝：供给侧改革推进，价格有望上涨。
• 锂电材料：需求增长显著，关注天齐锂业、赣锋锂业等。
• 钴锂：资源稀缺，价格上行，关注洛阳钼业、华友钴业等。
• 锆：价格有望突破10000元/吨，关注盛和资源、东方锆业等。
• 钨：需求回暖，价格维持高位，关注厦门钨业、中钨高新等。

交运板块

• 航空股：国航、南航估值具备吸引力，推荐“强推”与“推荐”。
• 物流地产：高端仓储供需缺口扩大，关注中储股份、象屿股份等。

汽车板块

• 新能源汽车：6月产销超预期，关注物流车与重卡复苏。
• 重卡：销量有望保持高位，关注潍柴动力、法士特等。
• 乘用车：购置税影响消退，市场复苏，关注长城汽车、拓普集团等。

电新板块

• 新能源汽车产业链：六氟磷酸锂价格阶段见底，关注天赐材料、天齐锂业等。
• 杉杉股份：低估值、高成长，建议重点关注。

风险提示

• 电解铝供给侧改革效果不及预期。
• 新能源汽车产销数据低于预期。
• 金融监管趋严对市场流动性造成压力。
• 地方政府债务风险及影子银行受限。

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com