20210228-东北证券-中顺洁柔-002511.SZ-低位囤浆不畏浆价上涨_全国布局收入稳步增长_4页_681kb

报告摘要

中顺洁柔（002511.SZ）公司点评总结

核心内容

中顺洁柔是一家专注于造纸及轻工制造的公司，其2020年业绩表现亮眼，营业收入达到78.50亿元，同比增长18.31%，净利润为9.04亿元，同比增长49.82%。公司持续加强销售渠道多样化建设，特别是在线上渠道的布局，为收入增长提供了有力支撑。此外，公司通过多种手段应对原材料纸浆价格上涨带来的影响，包括在浆价低位囤积大量纸浆库存以及推进浆纸一体化项目，以降低未来价格波动对公司盈利能力的影响。

主要观点

收入增长稳定：2020年四个季度的收入增速分别为8.46%、19.21%、17.70%、18.36%，整体增长平稳。公司通过强化KA、GT、AFH、EC、SC、RC六大渠道建设，推动了收入的持续增长。
线上渠道增长显著：电商渠道增速高于公司平均销售增速，成为公司收入增长的重要驱动力。
产品结构优化：公司加强对高利润产品的资源投入，如Face和Lotion系列，使得产品结构进一步优化，提升了整体盈利能力。
应对浆价上涨：公司采取了多种措施应对纸浆价格上涨，如提前采购和浆纸一体化项目，预计未来浆价波动对利润的影响将减弱。
全国产能布局：公司近年来持续在全国范围内进行产能扩张，完善了各区域的生产基地布局，缩短了运输半径，提高了市场响应能力。湖北中顺一期新增10万吨产能，四川达州竹浆纸一体化项目新增30万吨产能，以及华东地区40万吨高档生活用纸项目，均为公司提供了新的营收增长点。