2020年化工品四季度策略报告：四季度橡胶继续看多；尿素涨跌并存，建议把握阶段性行情-20200930-广发期货-20页_2mb

2020年化工品四季度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年四季度橡胶与尿素的市场走势，并提出了相应的投资策略。整体来看，四季度是橡胶和尿素市场的重要时期，两者的走势呈现出“涨跌并存”的特点，但橡胶中长期仍保持看多态度，而尿素则需关注阶段性行情。

橡胶市场分析

主要观点

• 基本面：四季度是汽车消费旺季和基建行业赶工的关键时期，需求端支撑强劲，但供应端进入旺产季，预计原料支撑将环比减弱。
• 库存情况：青岛保税区库存小幅去库，但整体库存仍处于高位，混合胶库存压力大，交割品全乳胶供应紧缺，对01合约有利。
• 价格波动：橡胶价格在9月因原油下挫和宏观环境影响有所回调，但已企稳反弹，整体呈现价格修复逻辑。
• 宏观不确定性：美国大选、冬季疫情担忧等因素为胶价带来不确定性。
• 策略建议：在合适点位适度做多，长线持有；十一节前基本面中性，节后市场预期升温。

关键信息

• 2020年前八个月全球天胶产量同比下降7.3%，消费量同比下降13.63%。
• 东南亚物候条件不稳定，供应减量已成定局。
• 9月橡胶价格从高点回调，但已企稳反弹。
• 四季度汽车消费旺季和基建赶工支撑胶价。
• 青岛保税区库存仍处于高位，交割品全乳胶供应紧缺利多01合约。
• 01合约在1500-1550区间存在支撑。
• 建议逢低做多1-5价差，关注出口和新产能投产进展。

尿素市场分析

主要观点

• 四季度走势：前半段偏空，后半段可能易涨难跌，建议把握阶段性行情。
• 供应端：国内尿素产量同比增速在四季度或增加，新产能释放和气头装置限产将影响供应。
• 需求端：农业需求淡季，但11月后春耕备肥和复合肥厂需求可能回升；工业板厂需求逐步回暖，但可能面临环保限产。
• 成本端：动力煤价格持续上涨，可能对尿素价格形成支撑。
• 出口预期：印度尿素市场紧缺，四季度出口有望向好，中国尿素出口量预计达380-420万吨。

关键信息

• 三季度尿素期货UR2101合约先冲高后震荡回落。
• 8月出口量季节性转弱，但印度持续招标提振盘面。
• 四季度前半段农业需求淡，工业板厂需求被动限产，出口未见明显利好，建议逢高空UR2101。
• 四季度后半段，气头装置缩量预期大，农业需求回升，出口向好，建议逢低做多1-5价差。
• 国内尿素日产量在四季度预计同比增长，但新产能释放有限。
• 动力煤价格涨幅接近30%，若上涨至700元/吨，将对尿素成本端形成支撑。
• 印度尿素市场预计2020年7-12月化肥销量增速10%，缺口800万吨，中国有望出口180-220万吨。
• 四季度尿素出口量预计达380-420万吨，出口季节性向好。

投资策略

橡胶

• 策略：10月逢高空RU2101，关注1500-1550区间支撑；四季度后半段择机逢低做多1-5价差。
• 操作建议：关注国内汽车消费旺季和基建赶工对需求的提振，同时注意宏观不确定性。

尿素

• 策略：四季度前半段持偏看空，关注1500-1550区间支撑；四季度后半段择机逢低做多1-5价差。
• 操作建议：关注国内尿素出口和新产能投产进展，把握阶段性行情。

风险提示

• 宏观因素：美国大选、冬季疫情担忧等可能影响市场情绪。
• 出口不确定性：印度市场政策变化及需求波动。
• 供应变化：新产能释放、气头装置限产、环保政策等对供应端的影响。
• 成本端：动力煤价格走势对尿素成本的支撑作用。

总结

本报告指出，四季度橡胶和尿素市场走势分化，橡胶中长期仍看涨，而尿素则需关注阶段性行情。橡胶受需求端提振和交割品紧缺支撑，建议逢低做多；尿素四季度前半段偏空，后半段有望因出口和农业需求回升而反弹，建议把握时机。整体需关注宏观经济、政策变化及供需动态，以制定合理投资策略。