2020年黑色金属四季度策略报告：盘面大幅回调释放风险，做多仍需等待-20200930-广发期货-23页_2mb

2020年黑色金属四季度策略报告总结

核心内容概述

本报告对2020年四季度黑色金属市场进行了全面分析，包括螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤和铁矿石，重点分析了供需格局、价格走势、库存变化以及相关政策对市场的影响，同时给出了投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

螺纹钢

• 逻辑回顾：8月地产“三道红线”政策导致需求预期转弱，叠加高库存压力，螺纹钢价格从高位回落。
• 供需面：
  • 钢厂尚未出现明显减产，对原料端利空有限。
  • 库存同比高位，10-11月去库趋势延续，但受冷冬影响，库存难以降至去年同期水平。
  • 成材利润低于原料，成本支撑较强。
• 价格预期：螺纹钢1月合约预计延续弱势，波动区间参考3300-3700元。
• 投资建议：短期价格承压，需等待需求回升，关注盘面超跌反弹机会。

热卷

• 行情回顾：三季度热卷走势先扬后抑，9月因需求不及预期和进口冲击，盘面明显回调。
• 供需面：
  • 短期需求偏弱，与进口冲击有关，内外价差明显回落，进口窗口将关闭。
  • 采暖季限产和低利润抑制产量释放，库存同比增速低于螺纹。
  • 冷热价差处于历史高位，区域价差偏低，可关注套利机会。
• 价格预期：热卷价格或继续强于螺纹，关注3500-3600元/吨支撑位。
• 投资建议：可把握需求回升后的超跌反弹机会，关注华南与天津价差回归。

焦炭

• 供需面：
  • 焦炭供应环比增加，新增产能逐步出焦，但四季度仍有淘汰产能退出预期。
  • 需求高位维稳，钢厂减产节奏性影响焦炭需求。
  • 库存或见底回升，焦化厂库存支撑现货。
• 价格预期：焦炭1月合约波动区间参考1750-1950元，若淘汰产能严格执行，波动区间参考1800-2000元。
• 投资建议：关注去产能政策对供需的影响，把握盘面超跌反弹机会。

焦煤

• 供需面：
  • 焦煤产量高位维稳，需求见顶下滑，四季度需求增量空间有限。
  • 下游补库接近尾声，库存持续下滑，但后期补库空间不大。
  • 澳煤进口量维持高位，但后期受配额限制，难以对价格造成冲击。
• 价格预期：四季度焦煤价格有回落风险，可在1250-1300区间布局空单。
• 投资建议：关注高炉季节性下滑及新增焦化产能对焦煤需求的影响。

铁矿石

• 供需面：
  • 四大矿山发货量在三季度达全年高点，四季度环比微降，但同比上升。
  • 钢厂利润偏低，调整入炉配比，增加低品矿使用。
  • 澳矿结构性偏紧，支撑盘面。
• 价格预期：铁矿石总库存连续累库，压制现货价格上涨，盘面高位回落。
• 投资建议：中长期看海外需求恢复，若基建和地产发力，铁矿石仍有补库需求，01合约参考入场区间80-90美元/吨。
• 风险提示：海外需求不及预期、房地产调控升级、限产政策加码。

投资建议总结

• 螺纹钢：关注10-11月去库情况，把握盘面反弹机会。
• 热卷：等待需求回升，关注超跌反弹，把握价差套利机会。
• 焦炭：关注淘汰产能政策，把握盘面反弹机会。
• 焦煤：关注高炉季节性下滑及新增产能对需求的影响，四季度或回调。
• 铁矿石：短期承压，中长期关注海外需求恢复和补库需求，把握超跌反弹。

风险提示

• 地产调控升级：可能进一步压制需求。
• 限产政策加码：对焦炭和铁矿石供应形成压制。
• 海外需求不及预期：可能影响铁矿石价格走势。
• 进口冲击：可能对热卷等品种造成压力。
• 政策不确定性：如焦炭产能退出节奏、铁矿石进口配额等。

联系信息

• 杨飞：投资咨询资格编号 Z0013470，电话 020-88818068，邮箱 qhyangfei@gf.com.cn
• 周敏波：投资咨询资格编号 Z0010559，电话 020-88818011，邮箱 zhoumingbo@gf.com.cn
• 蔡碧玉：投资咨询资格编号 Z0015549，电话 020-88818010，邮箱 qhcaibiyu@gf.com.cn

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