20230219-广发期货-尿素期货周报_下游消费节奏较为分散_建议波段思路把握阶段性机会_52页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本报告分析了尿素期货市场近期走势及供需变化，指出尿素市场在2023年2月面临供应端逐步宽松与需求端缓慢恢复的矛盾。整体来看，尿素价格在淡储投放利空未完全消化前跌幅有限，但随着供应增加和需求预期放缓，价格上行空间受限，市场呈现震荡走势。未来需关注淡储预售、市场情绪及需求恢复情况。

主要观点

1. 供应端：

   • 尿素产量逐步上升，主要由于气头装置恢复生产。
   • 2023年尿素总产能预计为7314万吨，较2022年略有下降，但新增产能释放将对产量产生影响。
   • 国内尿素样本企业总库存量为94.94万吨，环比减少5.61%，库存下降主要得益于需求回暖。

2. 成本端：

   • 化工煤价格基本稳定，但煤制尿素利润有所修复，气制尿素利润小幅下调。
   • 煤制工艺利润由跌转涨，新型水煤浆工艺利润延续上涨趋势。

3. 需求端：

   • 农业需求逐步恢复，北方地区进入春耕施肥阶段，但整体节奏较为分散。
   • 复合肥开工率提升，对尿素需求有一定替代作用，未来复合肥产量预计增加。
   • 农业用肥需求可能略有下降，受疫情缓解及政策影响。

4. 价格和比价：

   • 尿素期货价格震荡上行，但涨幅受限。
   • MA-UR价差维持做阔方向，UR05-09正套策略仍具参考价值。
   • 国内尿素价格与港口库存相关性较小，出口受限影响明显。

关键信息

供应端

• 产量：国内尿素周产量持续上升，预计2月产量将增至16万吨/日以上。
• 检修情况：部分气头装置恢复生产，但煤头装置仍存在部分停车情况。
• 库存：尿素样本企业库存量为94.94万吨，环比减少5.64万吨，库存回落主要因需求回暖。
• 产能利用率：全国尿素产能利用率为77.05%，煤制为83.38%，气制为58.48%，整体处于较高水平。

成本端

• 化工煤：价格稳定，煤制尿素利润修复，气制尿素利润略有下降。
• 天然气：周度产量出现反弹，但整体对尿素成本支撑有限。
• 成本差异：煤制工艺成本下降，利润回升；气制工艺成本维持高位，利润震荡。

需求端

• 农业需求：春耕季节逐步到来，农业需求有所回升，但节奏分散。
• 工业需求：工业开工率逐步上升，但整体仍偏弱。
• 复合肥：开工率提升，对尿素需求形成替代，预计未来产量增加。

价格走势

• 期货价格：尿素期货价格震荡上行，但受需求未全面启动影响，涨幅受限。
• 基差：基差走弱，现货价格相对坚挺。
• 价差：UR05-09正套策略仍具参考价值，MA-UR价差维持做阔方向。

策略建议

• 单边操作：建议采用波段操作策略，短期波动区间为[2300, 2650]。
• 期现套利：基差走弱，建议观望。
• 月间套利：UR05-09正套，上方压力位[160, 170]，建议沿上边际止盈。
• 品种间套利：MA-UR价差做缩为主。
• 地区套利：广东-河南价差扩大，广东-山西价差维持高位。

未来展望

• 短期尿素期货仍有上涨动力，但需关注淡储预售及市场情绪变化。
• 中长期来看，供需格局趋于宽松，价格预计先扬后抑，波动频繁。
• 需求端恢复节奏将影响尿素价格走势，建议关注农业及工业需求变化。

数据支持

• 数据来源：隆众资讯、农业服务联盟、前瞻研究院、广发期货发展研究中心。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

附图说明

• 各地区尿素现货价格及库存情况：反映市场供需变化。
• 各工艺尿素成本及利润情况：分析成本对价格的影响。
• 供需及价差走势：提供市场操作参考。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

尿素期货市场在2023年2月呈现出供应端逐步宽松与需求端缓慢恢复的态势，价格走势震荡，短期上涨动力仍存，但中长期预计先扬后抑。建议采用波段操作策略，关注供需变化及市场情绪，同时留意淡储预售和出口情况对价格的影响。