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中泰期货尿素周报总结（2025年4月21日）

核心内容概览

本报告对2025年4月尿素市场进行了全面分析，涵盖现货价格、供应情况、需求动态、库存变化及期货市场策略等多个方面。整体来看，尿素市场处于阶段性调整期，现货价格重心下移，需求尚未全面启动，市场情绪偏弱，但后期供应和需求预期有所改善。

主要观点

1. 现货价格

• 当前尿素现货市场成交重心下移，价格区间为1780-1800元/吨（山东、河南出厂价），较上次成交放量价格1820元/吨下滑20-40元/吨。
• 不同地区价格差异较大，如山西小颗粒尿素价格为1480元/吨，山西大颗粒价格略高。

2. 供应情况

• 周度日均产量：4月10日至4月30日期间，尿素周均日产量从19.29万吨增至20.00万吨，显示供应逐步恢复。
• 工艺类型产量：天然气制尿素和煤制尿素产量稳定，但煤制尿素因原料成本上升，利润有所下降。
• 停车与恢复：上周新增5家尿素企业停车，但有4家恢复生产，本周预计无检修计划，3家停车企业将恢复生产。

3. 需求动态

• 农业需求：当前水稻区域用肥和东北区域用肥启动，但整体农业需求仍处于短暂空档期。
• 复合肥需求：复合肥开工率维持在47.72%左右，环比略有下滑。部分小型企业因订单有限出现短停。
• 工业需求：火电脱硫脱硝需求因气温回升而减弱，导致尿素工业消费下降。

4. 库存变化

• 企业库存：截至4月24日，尿素企业总库存量为90.62万吨，环比增加7.25万吨，涨幅达8.70%。
• 港口库存：尿素港口库存持续上涨，表明下游接货意愿不足，市场整体情绪偏悲观。
• 库存压力：库存增加主要受工业需求疲软和农业需求阶段性停滞影响。

关键信息

5. 期货市场分析

• 主力合约：尿素期货主力合约由UR05转为UR09，09合约空头主动增仓打压价格。
• 基差与价差：05合约基差和5-9价差均显示市场预期偏弱，但随着供应增加和需求回升，价格有望企稳。
• 策略建议：
  • 单边策略：保持偏多思路，关注UR2509合约。
  • 套利策略：正套思路对待UR2509-UR2601价差。
  • 期权策略：未提及具体期权操作。

6. 成本与利润

• 山西固定床成本：维持在1480元/吨。
• 山西固定床利润：从240元/吨逐步回升至280元/吨，显示利润改善趋势。
• 原料价格：无烟煤和烟煤价格平稳运行，影响尿素成本。

7. 相关产品价格

• 磷肥价格：磷酸一铵和磷酸二铵价格维持稳定，国内货源量及累计量均未明显波动。
• 钾肥价格：国产钾肥开工率维持在较低水平，港口库存增加，国内货源量和累计量保持稳定。
• 单位氮元素价差：尿素与氯化铵价差显示尿素相对更具竞争力。

风险提示

• 市场预期风险：当前存在需求透支的观点，可能对09合约形成利空压制。
• 供需变化风险：需关注后续农业需求启动情况及东北地区备肥实际执行情况。
• 政策与天气影响：气温变化可能影响火电脱硫脱硝需求，进而影响尿素消费。

结论

尿素市场目前处于阶段性调整期，现货价格因需求疲软而下滑，但供应逐步恢复，后期需求预期有所回升。建议投资者关注UR2509合约的走势，保持偏多思路，同时警惕需求透支及市场情绪波动带来的风险。整体来看，尿素市场仍具备一定的反弹空间，但需等待实际需求的验证。