20230701-五矿期货-尿素周报_需求阶段性走强_盘面大幅反弹_36页_2mb

尿素周报 2023/07/01

总览

尿素盘面价格近期大幅反弹，现货价格上涨显著，主要由6-7月农业需求旺季驱动。供应端开工率小幅回落，新装置投产及检修装置逐步复产可能影响中长期供需格局。

关键分析

1. 需求方面

   • 农需季节性回暖，7月中上旬需求或仍较强，但后续将逐步减弱，工业需求整体一般
   • 复合肥和三聚氰胺开工率波动，利润空间受限

2. 供应方面

   • 当周尿素产量环比下降，新增检修装置带动开工回落
   • 三季度将面临较大产能投放压力，供应端短期偏紧，但中长期过剩预期仍存

3. 价格与估值期现基差快速修复，9-1价差走高，尿素估值中性偏高

• 现货涨幅小于期货，短期单边参与难度较大，中期建议逢高空配

4. 库存与出口

• 企业库存大幅去化，预收订单改善，但港口库存维持低位
• 出口预期受人民币贬值支撑，实际落地仍需观察

5. 产业链其他

• 氮肥比价不同程度上涨，下游利润承压
• 全球需求格局未根本改善，国内供给约束需持续关注

策略建议

• 短期：观望为主，谨慎对冲
• 中期：逢高空配，把握阶段性反弹利润

数据来源：WIND、五矿期货研究中心
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议