20260111-国泰期货-工业硅_关注下游减产情况_多晶硅_情绪端或有提振_10页_1mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月11日工业硅和多晶硅市场的运行情况、供需基本面及后市观点。整体来看，工业硅和多晶硅市场均处于调整阶段，工业硅库存有所去库，但下游需求偏弱；多晶硅价格回落，但受出口退税取消及组件抢出口预期支撑，市场情绪有所提振。

主要观点

工业硅市场

• 价格走势：本周工业硅盘面高位回落，现货价格持平。
• 供给端：
  • 新疆地区进入枯水期，部分工厂保温，开工率下降。
  • 西南地区（如云南、四川）开工率保持不变。
  • 行业整体周度产量小幅环比减少。
  • 社会库存去库0.5万吨，厂库库存小幅累库0.09万吨，行业整体去库0.41万吨。
• 需求端：
  • 多晶硅企业计划在2-5月全停以缓解库存压力，对工业硅需求形成边际压制。
  • 有机硅工厂或进一步降负荷，减少对工业硅的需求。
  • 铝合金端采购积极性偏高，但整体需求偏弱。
  • 出口市场未见明显好转，需求疲软。
• 后市展望：
  • 工业硅基本面供需双弱，盘面上方空间有限。
  • 市场情绪面炒作（如组件抢出口、宏观转暖）或对盘面底部形成支撑。
  • 建议逢高位布空，目标区间在8500-9300元/吨。
  • 套保方面，推荐上游工业硅厂卖出套保。

多晶硅市场

• 价格走势：本周多晶硅盘面回落调整，现货报价稳定。
• 供给端：
  • 硅料厂家进入被动减产阶段，以缓解高库存压力。
  • 上游库存高企，成本线在4.5-4.6万元/吨。
• 需求端：
  • 硅片排产周环比增加，因库存合理及价格传导。
  • 一季度组件出口退税取消，预计组件端将出现抢出口行情，提振终端需求。
• 后市展望：
  • 多晶硅盘面底部有支撑，预计难以跌破4.5万元/吨成本线。
  • 市场流动性持续丢失，不建议参与期货交易。
  • 建议关注组件价格的涨价情况及月底整改方案的出台。

关键信息

供需基本面

成本与利润

• 工业硅成本：西南枯水期成本约10000-10500元/吨（折盘面）。
• 多晶硅成本：完全成本线在4.5万元/吨附近。
• 利润测算：多晶硅、DMC及再生铝行业利润均受到成本与库存压力影响，整体偏弱。

市场情绪与政策

• 出口退税取消：4月1日起取消组件出口退税，或推动一季度抢出口行情。
• “反内卷”政策：月底或有整改方案出台，影响市场情绪。
• 宏观因素：情绪面炒作如“组件抢出口”、“宏观转暖”或支撑盘面底部。

市场操作建议

单边操作

• 工业硅：推荐逢高位布空，目标区间8500-9300元/吨。
• 多晶硅：预计盘面区间在45000-55000元/吨，不建议参与期货交易。

跨期与套保

• 跨期：暂无推荐。
• 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保。

风险提示

• 政策风险：光伏“反内卷”政策进度不及预期。
• 市场流动性：12月下旬起，每天持仓持续减少，市场流动性下降。
• 需求疲软：下游减产及出口需求未见明显改善，可能拖累市场表现。

数据与图表说明

• 价格数据：SMM统计显示，新疆99硅报价8700元/吨，内蒙99硅报价8950元/吨，价格基本持平。
• 库存数据：行业库存去库0.41万吨，硅料厂家库存在30万吨附近，行业库存在50万吨左右。
• 成本与利润测算：基于原料价格及生产情况，工业硅成本在10000-10500元/吨，多晶硅完全成本在4.5万元/吨。
• 图表来源：SMM、Wind、国泰君安期货研究。

分析师声明与免责条款

• 本报告观点独立、客观，不构成公司或其关联方立场。
• 信息来源于公开资料，本公司不对准确性、完整性或可靠性作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 版权归国泰君安期货所有，未经许可不得使用或引用。