20251116-华泰期货-FICC周报_美联储12月降息预期分歧_海外资产有所调整_9页_1mb

FICC周报 2025-11-16 总结

市场分析

1. 国内经济

   • “十五五”规划提出2035年人均GDP达中等发达国家水平，或支撑5%左右GDP增速目标。
   • 10月制造业PMI为49，远低于荣枯线；出口同比降1.1%，受工作日减少及节前“抢出口”影响；消费、投资、工业增速放缓。
   • 政策层面：国务院常务会议部署促消费措施，强调夯实经济基础。

2. 美联储降息预期

   • 多位联储官员对12月降息持谨慎态度，市场降息概率下降，短期海外资产波动。
   • 美国政府停摆可能造成第四季度GDP降1.5个百分点；10月ISM、就业数据疲软，通胀降温，但仍不排除超预期风险。
   • 特朗普关税政策预期：力求与印度、瑞士达成降低关税协议。

商品策略

1. 机会品种

   • 确定性较高：有色金属、贵金属。
   • 黑色板块受下游需求预期拖累；能源中期供给偏宽松；化工、农产品关注“反内卷”空间。
   • 金属类：碳酸锂、沪金、沪银等表现较强。

2. 策略

   • 商品和股指期货：优选有色、贵金属逢低买入。

风险提示

1. 地缘政治风险（能源板块）
2. 全球经济超预期下行（风险资产下行）
3. 美联储超预期收紧货币政策
4. 海外流动性风险冲击

要闻摘要

• 数据

  • 中国10月CPI、PPI低于预期；人民币贷款、M2增速6.5%/8.2%，社会融资规模同比多增。
  • 美国停摆结束，GDP或减1.5个百分点；ISM、ADP数据恶化。

• 政策与关税

  • 特朗普推动降低美国对印度、瑞士关税；美国财商称关税分红尚未决定。

• 商品动态

  • 碳酸锂涨超7%，贵金属、化工品表现分化；聚焦农产品采购计划及大宗商品供需变化。