20251116-国联期货-贵金属周度观察_美联储降息前景分歧加大_20页_5mb

贵金属周度观察总结

市场观点

• 黄金：长期看多，基本面支撑来自全球央行购金趋势和宏观不确定性；短期宽幅震荡，受美联储降息预期波动，机构在高位获利回吐，避险需求减弱。
• 白银：长期价格中枢跟随黄金上移，短期宽幅震荡；供应链脆弱，地缘因素影响物流，投机参与度高导致波幅大于黄金；ETF持仓增加，显示配置需求回暖。

美联储降息预期

• 降息分歧加大，市场预期从降息概率下降（12月降至51.6%）；美国政府停摆导致数据真空，影响决策和预期波动，美联储投票委员发言偏鹰。
• 未来关注官方数据发布和美联储人事变动对独立性的影响。

ETF持仓数据

• 黄金ETF：持仓减少4.93吨（截至11月14日），机构获利回吐，黄金价格冲高后避险需求减弱。
• 白银ETF：持仓增加129.79吨（周内），机构配置需求持续回暖，全球白银ETF基金连续五个月资金净流入。

关注点与风险

• 后续关注美联储操作（如债券购买）、地缘政治风险、美国关税政策变化、ETF和期现价差动态。
• 风险包括地缘政治不确定性升级、美国关税调整影响贸易摩擦。