20220825-光大证券-金茂服务-00816.HK-2022年中期业绩点评_社区增值发力_营收净利润持续高增长_3页_375kb

公司研究总结：金茂服务 (0816.HK) 2022年中期业绩点评

核心内容

金茂服务（0816.HK）于2022年8月19日发布2022年中期业绩公告，上半年实现收入11亿元，同比增长60%；归母净利润1.7亿元，同比增长94%。公司毛利率保持在32.5%，与去年同期基本持平。截至2022年6月30日，公司在管面积达4550万平方米，合约面积为6960万平方米，拥有现金及现金等价物10.4亿元。

主要观点

1. 规模稳步提升，高端定位持续强化

• 公司坚持高品质物业管理路线，聚焦核心城市高端项目。
• 2022年上半年新增在管面积910万平方米，新增合约面积1200万平方米。
• 6月17日，公司以4.5亿元收购首置服务100%股权，拓展高端住宅与商写项目，进一步巩固高端服务定位。

2. 社区增值板块显著增长

• 社区增值服务收入2.5亿元，同比增长221%，成为公司增长的主要驱动力。
• 社区增值板块占总收入比重由2021年的9%提升至22%，显示出业务结构优化。
• 公司在生活服务、空间运营、美居业务和资产经纪四大条线已初步成型，未来随着在管项目增加，社区增值渗透率有望进一步提升。

3. 盈利能力保持行业高水平

• 公司销售费用率1.6%，管理费用率10.7%，较过去明显优化。
• 毛利率为32.5%，其中基础物业管理毛利率17.2%，非业主增值毛利率47.8%，社区增值服务毛利率46.7%，显示出不同业务板块的盈利能力差异。
• 随着社区增值服务收入占比提升，公司整体毛利率有望维持较高水平。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司2018-2021年营收CAGR为38%，归母净利润CAGR为117%。
• 2022年上半年业绩维持高增长，但因考虑房地产市场波动与疫情扰动，盈利预测被小幅下调。
• 2022-2024年归母净利润预测分别为4.0亿元（下调8%）、6.0亿元（下调8%）、7.6亿元（下调8%）。
• 当前股价对应2022-2024年PE分别为8倍、5倍、4倍，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

财务数据概览

股票市场数据

风险提示

• 疫情反复可能导致业务开展不及预期。
• 次新股短期波动较大。

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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