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金茂服务（00816.HK）研究报告总结

核心内容

本报告对金茂服务（00816.HK）2021年度的业绩表现及市场定位进行了分析，并与其他物业公司进行对比，以评估其市场竞争力和投资价值。

主要财务指标

• 营业收入：2021年营业收入为15.16亿元，同比增长60.5%。
• 毛利：2021年毛利为4.7亿元，同比增长100.2%。
• 归母净利润：2021年归母净利润为1.79亿元，同比增长132.2%。
• 核心净利润：2021年核心净利润为1.95亿元，同比增长153%。
• 毛利率：2021年综合毛利率为31.0%，同比增加6.1个百分点。
• 归母净利润率：2021年归母净利润率为11.8%，同比提升。
• 净资产收益率：2021年净资产收益率为146.4%。
• 每股收益：2021年每股收益为0.22元。

投资要点

业绩表现

• 2021年公司业绩表现符合市场预期。
• 营收和利润均实现快速增长，核心净利润增长尤为显著。

毛利率提升

• 物业管理服务毛利率：从2020年的17.8%提升至2021年的18.2%，增长0.4个百分点。
• 社区增值服务毛利率：从2020年的39.6%提升至2021年的40.3%，增长0.7个百分点。
• 非业主增值服务毛利率：从2020年的33.4%大幅提升至2021年的47.9%，增长13.5个百分点。

规模增长

• 截至2021年末，公司在管面积为3642万平米，合约面积为5758万平米，分别同比增长106%和42%。
• 第三方在管面积占比达34.1%，同比增长21.9个百分点，显示公司外拓能力增强。

市场外拓

• 公司在高端住宅领域具有竞争优势，2021年外拓住宅物管费均价为3.4元/平米/月。
• 开发了多个城市服务项目，包括嘉善、舟山、南京新尧新城等，覆盖住宅、商业、写字楼、产业园、医院公建等多业态。

多元化发展

• 城市运营服务被视作公司未来业绩增长的新引擎。
• 公司依托高品质服务，逐步拓展至更多业态，增强业务多元化。

关键信息

• 分析师观点：公司具备国企背景，母公司资金链安全，有利于业务的持续稳健发展。
• 建议关注：虽然目前公司规模较小，但随着规模扩大及多元化业务发展，业绩有望具备高弹性。
• 风险提示：
  • 业务扩张和收购不及预期。
  • 业主满意度及收缴率不及预期。
  • 增值业务拓展不及预期。

行业估值对比（截至2022.04.04）

行业整体平均估值

结论

金茂服务2021年业绩表现强劲，财务指标持续优化，毛利率显著提升，显示出良好的盈利能力。公司规模快速增长，市场外拓能力突出，特别是在高端住宅和城市服务领域取得进展。虽然公司目前规模较小，但凭借国企背景和多元化业务布局，未来有望实现业绩高弹性增长，值得投资者关注。然而，公司也面临业务扩张、业主满意度及增值业务拓展等方面的潜在风险。