20210302-西南证券-保利物业-06049.HK-深度布局公共服务_社区增值彰显活力_4页_1mb

保利物业总结

核心内容概述

保利物业是一家专注于物业管理服务的公司，近年来在住宅、商业办公和城镇公共服务三大领域实现均衡发展，并通过社区增值服务提升整体业绩表现。公司以“从小物业到大物业”的战略为指导，不断拓展业务范围，提高在管面积和盈利能力。2021年3月1日，公司首次进驻深圳笔架山公园，标志着其在公园业态的布局正式开启。

主要观点

• 公共服务布局：保利物业积极拓展公共服务市场，推出“镇兴中国”服务品牌，专注于城镇公共服务管理，已成功应用于嘉善西塘古镇，并推动其晋升为5A级景区。
• 多元化发展：公司业务覆盖住宅、商写、公共物业等领域，实现多元业态均衡发展，提高市场竞争力。
• 社区增值服务：社区增值服务表现突出，2020H1营收达7.6亿元，同比增长40.8%，成为公司新的业绩增长点。
• 内生外延增长：公司通过内生增长和外延拓展，实现在管面积的快速提升，2020H1在管面积达3.2亿方，同比增长22%。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润持续增长，预计2020-2022年归母净利润分别为8.0/11.7/16.7亿元，EPS分别为1.45/2.11/3.02元，盈利能力和现金流状况良好。

关键信息

业务拓展

• 公园业态布局：2021年3月1日，保利物业进驻深圳笔架山公园，总面积147万方，以精细化服务为公园赋能。
• 文旅项目经验：自2016年6月涉足文旅项目以来，公司提炼出针对景区的“5M”管理模式，涵盖环境辅助管理、五小行业监管、安全治安管理、综合服务管理和景区风貌管理。
• 第三方项目拓展：2020H1第三方项目在管面积达1.80亿方，同比增长21.4%，营收5.52亿元，同比增长75.7%，第三方营收占比达24.1%，较2019年末提升6个百分点。

财务数据

财务比率

业绩增长

• 物业管理服务营收：2020H1达22.9亿元，同比增长25.4%。
• 非业主增值服务营收：2020H1达5.5亿元，同比增长20.8%。
• 社区增值服务营收：2020H1达7.6亿元，同比增长40.8%，营收占比提升至21%。
• 家居服务营收：2020H1达1.99亿元，相当于2019年全年的104%。
• 社区零售营收：2020H1达1.76亿元，相当于2019年全年的148%。

风险提示

• 第三方项目拓展不及预期：公司依赖第三方项目带来收入增长，若拓展不及预期，可能影响整体业绩。
• 城镇物业模式落地不及预期：公司在城镇物业领域的模式落地可能面临挑战，影响其在公共服务市场的拓展效果。

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上）

附：财务报表

损益表

现金流量表

总结

保利物业通过深度布局公共服务市场，实现了从住宅物业向更广泛领域的扩展。公司推出的“镇兴中国”服务品牌在文旅项目中成效显著，成功推动嘉善西塘古镇升级为5A级景区。同时，公司注重社区增值服务，如家居服务和社区零售，成为新的业绩增长点。在管面积和营收持续增长，财务状况稳健，盈利能力和现金流良好。公司未来发展前景广阔，但需关注第三方项目拓展和城镇物业模式落地的不确定性。