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沥青市场季报总结（2023/3/31）

核心内容

本报告分析了2023年一季度沥青市场的供需状况，重点讨论了供应过剩、原料供应、新增产能、需求变化及进口动态等方面。

主要观点

1. 供应端分析

• 委内瑞拉原油出口变化：
  委内瑞拉原油加工量上升，挤占了部分出口量，尤其对美洲出口的增加影响显著，导致亚洲出口量下降。

  • 当前原油浮舱约100万吨，亚洲占比最高，约66万吨，缓冲作用有限。
  • 中国进口的稀释沥青量未见明显下降，远端进口量存在不确定性。

• 燃料油进口增加：

  • 中国燃料油进口量明显增加，补充了沥青原料，估算月度增量在20-60万吨之间。
  • 4月燃料油到港量下降，但数据尚未完整，仍需关注后续变化。

• 新增产能待兑现：

  • 二季度将有京博海南、中海外、鑫岳等新增沥青产能释放，预计产量继续上升。
  • 广东石化130万吨/年产能尚未正式投产，大连西太、中化泉州产能修正，江苏新海重新进入产能列表。

2. 需求端分析

• 道路市场为主导：

  • 道路市场仍是沥青消费的主要方向，防水市场消费增速虽有回升，但仍为负增长。
  • 各省公路投资计划总量同比下降4%，对道路需求形成压力。

• 船燃与焦化市场：

  • 沥青流向船燃、焦化市场的消费预计仍将在往年区间内震荡，与实际市场关联较小。

• 社会库存变化：

  • 一季度社会库存累库速度下降，投机备货趋于结束，预计4-5月社会库存不会超过去年水平。

关键信息

1. 供需平衡表

| 项目 | 2022/9 | 2022/10 | 2022/11 | 2022/12 | 2023/1 | 2023/2 | 2023/3 | 2023/4 | 2023/5 | 2023/6 | 2023/7 | 2023/8 | 2023/9 | 2023/10 | 2023/11 | 2023/12 |
|--------------|--------|---------|---------|---------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 总产量 | 284 | 285 | 289 | 236 | 185 | 196 | 243 | 266 | 270 | 258 | 278 | 297 | 303 | 299 | 273 | 241 |
| 进口 | 29 | 24 | 29 | 22 | 23 | 27 | 27 | 26 | 28 | 28 | 28 | 31 | 28 | 24 | 23 | 22 |
| 出口 | 5 | 2 | 4 | 6 | 2 | 7 | 4 | 3 | 5 | 4 | 4 | 5 | 4 | 5 | 7 | 4 |
| 总消费 | 304 | 306 | 307 | 256 | 202 | 216 | 265 | 277 | 284 | 264 | 292 | 313 | 303 | 301 | 272 | 255 |
| 过剩量 | 5 | 1 | 6 | -5 | 4 | 0 | 1 | 12 | 9 | 17 | 10 | 10 | 24 | 19 | 20 | 1 |
| 期末炼厂库存 | 109 | 111 | 117 | 112 | 117 | 117 | 118 | 129 | 138 | 155 | 165 | 175 | 199 | 218 | 238 | 239 |

2. 市场展望

• 二季度供应过剩：
  平衡表显示二季度供应过剩9-17万吨/月，驱动沥青价格向下。

• 裂解价差承压：
  供应过剩及原料不确定性将对沥青裂解价差形成压力。

• 进口不确定性：
  韩国沥青产量回升可能带动中国进口量增加，需关注韩国沥青-燃料油价差变化。

• 出口预期平稳：
  沥青出口量预计仍处于往年震荡区间，无明显增长趋势。

总结

• 供应端：新增产能逐步释放，燃料油进口补充原料，但委内瑞拉出口变化影响亚洲供应，稀释沥青库存滞后，远端存在不确定性。
• 需求端：道路市场为主，防水市场增速回升但仍为负，整体需求增长乏力，社会库存趋于稳定。
• 市场趋势：二季度供应过剩，沥青裂解价差承压，需关注原料供应及炼厂开工率变化。
• 进口动态：韩国沥青产量回升可能带动中国进口量增加，但需进一步验证。