20230331-银河期货-聚烯烃二季报_供需偏过剩_低库存有支撑_13页_2mb

报告摘要

聚烯烃2023年二季报总结

核心内容概述

2023年第二季度聚烯烃市场整体呈现供需偏过剩的格局，价格在一季度震荡下行后于3月触底反弹，但二季度仍面临供应压力。市场对国内经济复苏的预期与外盘压力交织，整体走势以逢高沽空为主，同时需关注需求变化对价格的影响。

主要观点

一季度行情回顾：聚烯烃价格在春节前震荡上行，节后因需求恢复偏慢、供应增量以及油价下跌而走弱。3月初，市场因两会政策预期和进口减少触底反弹，但随后受美联储鹰派言论及风险事件影响，价格再次回落。
基差走势：一季度L主力基差由-300上涨至+100，PP主力基差由-300上涨至+50，显示市场预期逐步改善。
供应分析：
- 一季度聚烯烃新装置集中投产，但高检修对冲了部分产能释放，导致产量增速不高。
- PE新增220万吨装置，PP新增215万吨装置，一季度有效产能增速分别为6.6%和8.6%。
- 二季度PE进入投产真空期，但产能仍环比增长5.4%，同比增长9.1%；PP产能环比增长6.1%，同比增长11.5%。
- PE检修仍处于高位，而PP检修减少，开工率回升，显示PP供应压力更大。
进口与出口：
- 一季度PE进口同比减少3.1%，主要受中东减产影响，但北美进口显著增加，177%的同比增幅。
- 一季度PP进口同比增长13.3%，但外盘检修重启将对PE进口形成更大压力。
- 塑料制品出口金额同比下降9.7%，外需疲软已成现实，未来仍不乐观。
需求分析：
- 内需恢复缓慢，PP消费增速3.1%，PE消费增速1.7%，均低于预期。
- PP下游开工率处于历年同期低位，塑编、注塑、BOPP等行业订单不足，需求疲软。
- 农膜需求进入淡季，塑编和注塑行业开工率偏低，整体需求疲软。
行情展望：
- 二季度聚烯烃供应仍偏强，PE进入投产真空期，PP仍有较多新产能投放，供需过剩格局未变。
- 库存持续去库，低库存支撑价格，但高供应限制上涨空间。
- 建议以逢高沽空为主，同时关注需求变化，推荐逢低多L-PP价差。

关键信息汇总

供应端

一季度PE新增产能：220万吨，有效产能增速6.6%。
一季度PP新增产能：215万吨，有效产能增速8.6%。
二季度PE产能：环比增长5.4%，同比增长9.1%。
二季度PP产能：环比增长6.1%，同比增长11.5%。
检修情况：
- 一季度PP检修损失101万吨，同比增加44.5%。
- 一季度PE检修损失61万吨，同比增加40.5%。
- 二季度PE月均检修损失23.4万吨，环比增加14.3%。
- 二季度PP月均检修损失25万吨，环比下降26%。