20241014-紫金天风-沥青周报_向下的驱动减弱_22页_3mb

沥青市场分析报告总结

本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，主要分析了节后沥青市场的运行情况，核心观点为中性偏空。

一、库存变化

节后炼厂库存和社库存均有显著去库，数据优于预期。具体来看：

• 百川口径：社会库存较节前下降477%-616%，地炼库存降幅更为明显；
• 隆众口径：社会库存下降477%-551%，显示库存去化速度加快；
• 裂解价差整体下跌，反映出供大于求的局面尚未完全缓解。

二、开工率变化

总体开工率较节前下降15%，目前已降至321%，处于低位水平：

• 华东地区下降明显（-4%至26%）；
• 山东地区基本维持在31%；
• 受限于检修信息不全等因素，远期产量不确定较大。

三、需求变化

9-10月是年内需求旺季，刚性需求较节前增至6734万吨，但整体仍偏弱：

• 投机需求回升，但大节奏仍显不足。

四、价差与利润

• 原料利润：山东地炼加工原油利润为+127元/吨，稀释沥青利润为-774元/吨，反映出加工成本较高；
• 裂解价差：汽油、柴油、沥青裂解价差总体下跌；
• 柴油和汽油价差相较波动幅度大；
• 原料加工成本较高，影响产业利润空间。

五、库存消耗对比

随着产量稳定，库存消耗比例有所下滑，但仍处于偏高水平，显示出市场对沥青的需求仍有支撑。

六、供需展望

10月份预计仍将在高库存状态下运行，市场供应宽松态势或将持续。

结语

综合分析来看，短期内市场处于供需博弈阶段，后期需关注刚性需求能否继续持稳增长。