20250603-铜冠金源期货-宏观周报_海外避险情绪升温_国内弱复苏延续_11页

宏观周报总结

核心观点

海外避险情绪升温，美国经济基本面延续韧性但制造业景气低迷，关税扰动是主要因素；国内弱复苏延续，制造业景气小幅回升主要靠外需驱动，但服务业和建筑业景气低，内需是主要拖累。

海外宏观

• 美国5月ISM制造业PMI降至48.5，连续3个月收缩，消费者信心指数回升但通胀预期回落；关键风险包括内部冲突、关税谈判波折和国际地缘政治冲突。
• PMI分化显示对政策不确定性的敏感，美国5月Markit PMI扩张而ISM PMI收缩。

国内宏观

• 中国5月制造业PMI上行至49.5，新出口订单显著改善，价格端压力持续，企业“以价换量”；服务业PMI为50.2，建筑业PMI为51.0（近年最低），显示内需复苏乏力。
• 预计中美元首会晤可能影响政策走向，5月经济数据表明出口抢生产带动边际修复。

大类资产表现

• 权益、债券、商品和外汇市场表现数据参考附图表，无详细分析。重点关注图表9-12所示波动。

高频数据跟踪

• 国内高频指标如拥堵指数、地铁客运量、商品房成交面积边际改善，反映经济活动恢复。
• 海外方面，商业零售销售和失业金申领数据显示经济波动，涉及图表13-22。

本周重要经济数据及事件

本周关注周五美国非农就业报告、中国财新制造业PMI及美标普全球服务业PMI等数据公布，同时留意特朗普减税法案和贸易关税裁决进展。