20250603-宝城期货-铜铝周报_美国贸易政策升温_12页_1mb

有色金属市场分析总结

作者信息

• 姓名：何彬
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核心观点

• 铜：美国贸易政策升温，铜价或偏强运行，可参考3月行情。预计铜价震荡偏强，上方关注7.9-8万关口压力。
• 铝：美国贸易政策对铝的中长期全球需求有负面影响，但短期内国内定价权较强，影响有限。预计铝价震荡运行，关注2万关口多空博弈。

正文内容概要

1. 宏观因素

• 美国贸易政策：5月30日，特朗普宣布将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。该政策可能推动铜价上涨，但对铝的影响主要体现在中长期。
• 美元走势：图1显示美元走势，可能对有色金属价格产生间接影响。

2. 铜市场分析

2.1 量价走势

• 铜价在5月下旬震荡运行。
• 图2、图3、图4、图5、图6、图7展示铜期价走势、沪伦比值、升贴水季节性、持仓变化等数据，反映市场供需和价格波动情况。

2.2 铜矿加工费持续下降

• 自1月以来，铜矿加工费持续下降，反映铜矿供应偏紧与冶炼产能过剩。
• 图8和图9显示铜精矿港口库存与TC加工费，进一步支持这一分析。

2.3 电解铜去库放缓

• 国内电解铜社会库存（图10）和海外期货库存（图11）显示去库速度放缓，对铜价形成压力。

2.4 下游初端

• 图12显示铜下游月度产能利用率，反映需求变化。

3. 铝市场分析

3.1 量价走势

• 铝价在5月下旬震荡运行。
• 图13、图14、图15、图16、图17、图18展示铝价走势、沪伦比值、升贴水、月差等数据，反映市场供需和价格波动情况。

3.2 上游产业链

• 铝土矿港口库存（图19）和氧化铝价格（图20）反映上游供应与成本变化。

3.3 电解铝季节性去库

• 海外电解铝库存（图21）和国内电解铝社库（图22）显示季节性去库趋势，对铝价形成支撑或压力。

3.4 下游初端

• 图23、图24、图25显示铝棒产能利用率、加工费及库存，反映下游需求变化。

结论

• 铜：5月下旬铜价震荡运行，低库存支撑价格，但旺季后消费预期下降。美国贸易政策升温，可能推动铜价上涨，但市场敏感性可能下降。预计铜价震荡偏强，关注7.9-8万关口压力。
• 铝：5月下旬铝价震荡运行，低库存支撑，但消费预期下降导致上行动力减弱。美国贸易政策对铝的中长期需求有负面影响，但短期内国内定价权较强。预计铝价震荡，关注2万关口多空博弈。

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