黑色产业链投资策略月报：需求季节性旺季来临，唐山限产加剧区域矛盾-20210328-鲁证期货-22页_1mb

需求季节性旺季来临，唐山限产加剧区域矛盾总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年3月钢材市场受唐山限产政策及季节性需求影响的行情走势，并探讨了下游需求、行业政策及原料市场对整体行情的影响。同时，提出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 钢材市场走势

• 价格偏强运行：全国钢材价格整体偏强，尤其在唐山限产政策影响下，钢坯、带钢、热卷等品种价格大幅反弹。
• 区域供需矛盾加剧：唐山限产导致本地钢材供给受限，库存下降，价格支撑明显；但其他非限产区域钢材价格表现不理想，库存累积，价差持续走低。
• 需求季节性恢复：建筑钢材下游开工恢复，贸易成交量逐日回升，短期需求和交投氛围活跃。
• 钢厂利润回升：钢材价格上涨与原料价格下跌共同作用，使得钢厂利润明显提升，接近2017年供给侧改革及2018年环保预期时的高利润水平。

2. 下游需求与政策影响

• 固定资产投资高增长：2021年1-2月固定资产投资同比大幅增长，挖机、工程机械销量维持历史高位。
• 房地产需求强劲：房地产新开工和施工数据维持高位，尽管近期严查经营贷流入地产，但资金到位情况仍维持高位。
• 汽车家电需求旺盛：汽车、家电等下游需求保持高增长，对卷板需求支撑明显。
• 出口不确定性：海外订单自5-6月起逐渐下滑，出口退税调整可能对出口造成不利影响。

3. 原料市场分析

• 铁矿石和焦炭价格趋弱：受粗钢产量下降预期影响，铁矿石和焦炭价格长期面临下行压力；但短期受限产影响，基差修复可能带来阶段性反弹。
• 焦煤价格相对强势：焦煤需求维持，价格表现优于焦炭，且受蒙煤通关低位影响，供应趋紧。
• 合金市场弱势运行：硅锰和硅铁价格双降，市场情绪偏空，静待4月钢厂招标及二季度政策。

4. 动力煤市场

• 价格稳中上涨：动力煤市场整体震荡上涨，主产地供应收紧，港口库存下降，下游需求良好。
• 短期看涨预期强烈：大秦线检修预期、电厂补库需求等利好因素增强市场看涨情绪，煤价有望继续上涨。

关键信息

1. 唐山限产政策

• 限产时间：3月20日0时至12月31日24时。
• 影响范围：对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施限产减排。
• 产量影响：预计影响铁水产量2223万吨左右，产能利用率下降。

2. 钢铁行业政策

• 粗钢去产量政策：工信部研究制定去产量工作方案，实行产能产量双控政策，确保2021年粗钢产量同比下降。
• 环保限产与碳达峰：环保限产与“碳达峰”、“碳中和”目标下的粗钢去产量政策形成市场主要矛盾。

3. 原料市场表现

• 铁矿石：期货价格跌幅较大，现货价格小幅回落，基差修复可能。
• 焦炭：库存增速放缓，供需矛盾有所缓解，但价格仍偏弱。
• 焦煤：需求稳定，供应趋紧，价格相对强势。
• 硅锰与硅铁：现货价格双降，市场情绪低迷，静待4月钢招和二季度政策。

4. 动力煤市场

• 价格走势：整体稳中上涨，榆林、鄂尔多斯等地煤价上升。
• 供应与需求：主产地供应偏紧，下游需求良好，港口库存下降。
• 进口煤影响：澳洲暴雨影响出口，印尼煤需求转好，报价走高。

投资策略建议

1. 趋势建议

• 钢材：暂且观望。
• 铁矿石与焦炭：前期空单持有。

2. 套利策略

• 买远期钢坯带钢，做空热卷盘面。
• 做多远月钢厂利润：买钢材，空焦矿。
• 做空焦化利润：多焦煤，空焦炭。
• 正套操作：焦炭5-9，铁矿石9-1。

3. 重点关注事项

• 唐山限产政策及全国粗钢去产量政策。
• 钢材品种与区域价差变化。
• 期现套利资源对钢材盘面的影响。
• 钢材旺季需求及降库速度。

结论

当前钢材市场受唐山限产及季节性需求恢复影响，价格偏强运行。但中长期来看，需关注粗钢产量下降政策及出口不确定性对需求的潜在影响。原料市场中，铁矿石与焦炭面临长期下行压力，但短期基差修复可能带来阶段性反弹。焦煤则因供应趋紧表现相对强势。合金市场弱势运行，静待二季度政策及钢厂招标。动力煤市场短期震荡上行，预计煤价继续上涨。整体投资策略建议以观望为主，关注限产政策及供需变化。